事件:安控科技发布2014年年度报告:报告期内,公司实现营收4.28亿元,同比增长26.82%;实现归属于上市公司股东净利润5,574.99万元,同比增长9.23%;基本每股收益0.58元。

    国联点评:

    油服行业陷入低迷期,公司业绩稳步增长凸显工业自动化核心竞争优势。受国际油价大幅下挫及国内石油体系反腐影响,2014年“三桶油?资本支出大幅下滑,整个油服行业陷入低迷期。公司在报告期内围绕自身RTU产品及系统解决方案在工业自动化领域的核心优势,实现业绩稳步增长。

    从主营业务产品分类来看,公司产品销售业务营业增长64.96%,毛利率为41.01%,相比同期下滑12.37个百分点;整体解决方案业务营业增速缓慢,同比增长4.23%,毛利率为46.38%,同比增长2.39个百分点。报告期内,公司营业收入增速远远高于净利润增速,主要是由于上游电子元器件、工业软件等直接材料成本大幅攀升,导致营业成本增加。

    公司自动化业务实现多领域突破。凭借自身工业自动化领域的核心优势,公司自动化业务在多领域实现突破:1)、公司完善了油气业务的全面布局。公司工业自动化业务从油气井口、站控向油气运输、储存、分配等领域拓展;2)、自动化业务在环保领域实现跨越突破。从量上来看,公司在环保业务上实现营业收入由去年的1000多万元增长到3,672.55万元;在质上来看,公司由环境在线监测设备(大气、水)和运维服务向整体提供环境在线监测解决方案跨越,并增加了工业粉尘污染的在线监测业务。

    积极利用资本市场外延并购,实现产业链整合。报告期内,公司完成了对北京双良石油技术有限公司的收购,进入油田地面工艺装置领域。此外,公司发布对泽天盛海100%股权收购预案,正式进军油服领域。该笔收购由于财务顾问方安信证券被暂停保荐资格3个月暂时中止,我们认为随着安信证券处罚期结束,该笔并购会重新启动。

    其他信息。1)、公司发布15年第一季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润为-1,600万元—-1,320万元,比同期变动幅度为-5%-15%。由于油气行业生产经营季节性影响,一季度营业收入占全年营收比重低,同时日常运营费用、人工薪酬、设备折旧等固定性成本费用的发生,导致公司一季度经营业绩通常呈亏损状态。

    2)、公司发布了2014年度利润分配预案公告:向全体股东每10股派发现金红利1.50元人民币(含税);向全体股东每10股派发红股5股(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增10股。该利润分配方案力度较大,短期内对市场股价有刺激作用。

    继续给予公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2015-17年每股收益为0.70元、0.94元和1.30元,目前股价为44.48元,对应市盈率分别为63.6倍、47.3倍和34.1倍。继续给予公司“谨慎推荐”评级风险提示。1)、外延并购进展不顺;2)、国际油价持续低迷,油服行业景气度继续下行;3)、国内石油体系反腐风波延续。