安全技术尖兵,维持“买入”评级 我们维持公司2021 年-2023 年归母净利润预测至3.88、5.25、7.17 亿元,EPS 为0.49、0.66、0.90 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为31.0、23.0、16.8 倍,公司渠道战略正在加速落地,维持“买入”评级。

    Q3 单季度增速有所放缓,全年经营目标不变前三季度公司实现营业收入12.32 亿元,同比增长30.67%;实现归母净利润-3029.22 万元,同比下滑285.59%。其中Q3 单季度实现收入4.60 亿元,同比增长17.08%;实现归母净利润-3870.90 万元,同比下滑268.10%。公司Q3 单季度收入增速低于上半年,主要受客户财政预算紧张,及公司内部机制变革的影响。 公司净利润的下滑则主要归因于:一是原材料备货增加及公司投入加大;二是股权激励费用同比增加;三是支付企业所得税、增值税增加。公司订单维持快速增长,全年仍有望实现年初经营目标。

    组织架构不断优化,渠道战略逐渐步入收获期公司从2019 年开始不断优化组织架构、考核体系和系统流程,加速推进渠道转型落地。2020 年的渠道订单额接近15 亿元, 2021 年公司增加了商业合作伙伴、行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型,渠道建设进一步深化。同时,神州数码已正式成为公司总经销商,有望助力公司渠道战略深度落地。

    正式推出SASE 服务,实现技术和服务模式上的突破上半年公司正式推出SASE 服务,PoP 节点分布全球,云上集成SD-WAN 网络服务和多种安全服务,为客户提供网络和安全一体化SaaS 服务。公司目前已与中国电信上海研究院达成合作,助力中国电信探索前沿SASE 服务。

    风险提示:核心人员流失风险;海外市场拓展风险;疫情影响公司业务风险。