安全技术尖兵，有望迎来发展新阶段，维持“买入”评级公司逐渐步入收入增速提升与净利率提升的新阶段。我们维持公司2021 年-2023年归母净利润预测为4.19、5.58、7.47 亿元，EPS 为0.53、0.70、0.94 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为37.3、28.0、20.9 倍，维持“买入”评级。

    　　业绩超预期，渠道战略成效不断验证

    　　公司发布2021 年中报业绩预告，预计实现营业收入7.55-7.85 亿元，同比增长37.33%-42.79%，较2019 年同期增长44.89%~50.65%。其中Q2 单季度实现收入5.12-5.42 亿元，同比增长33.0%-40.8%，较2019 年同期增长55.2%-64.2%。公司实现归母净利润0-1,200 万元，2020 年同期为亏损3,088.41 万元，同比大幅扭亏。整体来看，公司收入和利润均实现高速增长，超出我们此前预期，我们认为公司内部渠道体系的改革成效正在逐渐验证。

    　　组织架构不断优化，渠道战略逐渐步入收获期公司从2019 年开始不断优化组织架构、考核体系和系统流程，加速推进渠道转型落地。2020 年的渠道订单额接近15 亿元，其中包括三分之一的合作伙伴自产单。2021 年公司将增加了商业合作伙伴，行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型，渠道建设进一步深化。同时，神州数码已与公司签署合作协议，正式成为公司总经销商。

    　　正式推出SASE 服务，实现技术和服务模式上的突破上半年公司正式推出SASE 服务，PoP 节点分布全球，云上集成SD-WAN 网络服务和多种安全服务（包括零信任访问控制、云安全网关、云威胁防护等），为客户提供网络和安全一体化SaaS 服务。2021 年绿盟科技推出SASE 的两大核心SaaS 服务，分别是私有应用访问服务（NPA）和互联网安全访问服务（NIA）。

    　　SASE 服务的发布，证明了公司在技术和服务模式上创新能力。

    　　风险提示：核心人员流失风险；海外市场拓展风险；疫情影响公司业务风险。