投资要点

    产能释放助力业绩显著回升。公司2014年营业收入为3.05亿元,同比增长47.6%;归属上市公司股东净利润为4531万元,同比下降17.6%。公司Q4单季度收入为1.80亿元,同比增长99.6%;净利润为3941万元,同比增长约34.1%。公司Q4收入利润增速回升显著,主要是受益于公司募投项目投产,Q4产能陆续释放,新产品不断投入市场。

    毛利率有所回升,费用率下降明显。公司2014年毛利率为44.4%,较前三季度提升1.6个百分点。公司2014年期间费用率为24.5%,比前三季度下降13.3个百分点。公司已基本度过产能扩张及人员增加的投入期,预期随着规模效应的逐步显现,毛利率有望回升,费用率也有望继续下降。

    强强联合,挺进互联网金融及个人征信领域。公司控股子公司棠棣科技作为第三方支付软件系统服务商,有着较强的金融领域软件系统服务能力;其合作方对于小微金融服务有着深厚的经验。我们认为两者优势互补,进军互联网金融业务(搭建P2P网络借贷平台)及个人征信业务前景值得期待;同时,这也意味着公司正式挺进互联网金融服务领域,实现了从制造向服务转型的重要一步。

    并购实现全方位布局。公司参与出资成立河北德兰尼特机电科技有限公司,迅速提升了钣金设计及加工水平,缩短了生产周期,扩大了公司产品线,缓解了公司上市前产能不足的压力。同时,公司实现了对东方兴华100%股权的收购,从而快速拥有了自助发卡机、综合柜员系统、VTM等自助产品的完整研发、生产实力,整合后可利用自身客户资源及研发管理经验,产生协同效应,进一步强化公司在自助设备领域的竞争优势。公司一系列收购及投资,实现了围绕着金融领域从制造到服务的全方面布局。

    风险因素:市场需求扩张低于预期;新业务发展低于预期。

    维持“增持”评级。公司在金融机具行业积淀多年,有较强的产品能力及渠道能力,目前正积极拓展自动机具领域;业务增长有望再次启动。此外,公司积极切入与自身基因相符的新兴领域,挺进互联网金融及个人征信领域是公司转型金融服务领域的重要一步,预期公司借助上市公司平台未来将持续进行外延式扩张。维持2015-2016年EPS预测为0.78/1.12元,新增2017年EPS预测为1.38元;维持“增持”评级。