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    汇金股份发布2014年度业绩预告，预计2014年公司净利润3850万元-4675万元，同比下降15%-30%。对此我们点评如下：

    评论：

    Q4业绩显著回升，经营拐点显现。按照业绩预告中位数测算，公司去年Q4单季度收入约为1.74亿元，同比增长93.7%；净利润约为3672万元，同比增长约24.9%。公司Q4收入利润增速与前三季度相比回升显著，主要是受益于公司募投项目投产，Q4产能陆续释放，新产品不断投入市场。公司已基本度过产能扩张及人员增加的投入期，预期未来收入有望持续回升；而随着规模效应的显现，毛利率有望回升，费用率也有望下降。

    公司生产力提升，技术研发成果显著。公司参与出资成立河北德兰尼特机电科技有限公司，迅速提升了钣金设计及加工水平，缩短了生产周期，扩大了公司产品线，缓解了公司上市前产能不足的压力。同时，公司加大了对新型金融机具产品的研发力度，2014年上半年，研发投入同比增长51.4%，新增2项省级技术成果，3项计算机软件著作权，19项国家专利。

    并购实现全方位布局，逐步向服务转型。公司实现了对东方兴华100%股权的收购，从而快速拥有了自助发卡机、综合柜员系统、VTM等自助产品的完整研发、生产实力，整合后可利用自身客户资源及研发管理经验，产生协同效应，进一步强化公司在自助设备领域的竞争优势。公司还对棠棣科技增资，持股比例提高至51%，涉足第三方支付业务。通过该次收购，公司拥有了银行卡收单系统、网络支付系统、移动支付系统、智能POS机软件等方面的核心技术。整合后，有望成为公司新的重要收入来源，使其由金融机具制造行业向下游进一步延伸至第三方支付行业。

    风险因素：市场需求扩张低于预期；并购整合效果不佳。

    投资建议：公司在金融机具行业积淀多年，有较强的产品能力及渠道能力，目前正积极拓展自动机具领域；业务增长有望再次启动。此外，公司积极切入与自身基因相符的新兴领域，预期公司借助上市公司平台未来将持续进行外延式扩张，一方面加强在金融机具领域的优势，另一方面依托行业资源向上游服务领域转型；预期公司未来有望在第三方支付等领域再创辉煌。鉴于公司产能释放超预期，上调其2014/2015/2016年EPS预测至0.34/0.78/1.12元（原预测为0.24/0.65/0.94元），维持“增持”评级。