2013年,公司实现营业收入2.07亿元,同比增长6.29%;营业利润0.55亿元,同比增长3.53%;归属母公司净利润0.55亿元,同比增长0.15%;基本每股收益0.89元。分配方案为:每10股送5股,公积金转增5股,派发现金红利4元(含税)。 公司主营业务为金融机具的研发、生产、销售及服务,拥有全自动捆钞机和全自动装订机等金融机具的设计制造能力,主要产品包括系列捆钞机和装订机、人民币反假宣传工作站、清分机以及点验钞机等,是我国银行业金融机具相关产品的主要供应商与服务商,是捆钞机和胶管装订机两个细分市场的领先企业。

    捆钞机、装订机业务收入及毛利率水平同比下降。捆扎机业务实现收入0.82亿元,同比下降10.51%;毛利率为62.19%,同比下降1.45个百分点。装订机业务实现收入0.38亿元,同比下降15.29%;毛利率为29.85%,同比下降2.51个百分点。两项业务收入合计占比为58%,相比2012年下降12个百分点。

    收入增长主要来自自助业务及服务业务。自助业务实现收入0.4亿元,同比增长65.12%,主要源于人民币反假宣传工作站需求的增长。服务及其他业务实现收入0.27亿元,同比增长23.95%。

    全年设备销量2.94万台,同比下降5.9%。我们估算其中捆钞机销量约为8000台,同比下降10%;装订机销量约为17500台,同比下降15%;人民币反假宣传工作站销量约为3500台,同比增长60%。

    捆钞机业务增速或将难以恢复高增长。捆钞机是目前公司收入的最主要来源,但2011-2013年,捆钞机收入同比增速由17%下降至-10%,呈现逐年下降态势。公司捆钞机主要客户为商业银行,目前全国每年总需求约为5万台,其中4万台为更新需求,1万台为新增需求。捆钞机的需求主要来自银行的现金业务。2013年以来,中国互联网金融行业快速发展,支付宝、微信支付等在线支付业务快速发展。由于在线支付业务对于现金业务具有一定的替代作用,长期来看,在线支付业务的快速发展必将对现金业务产生一定冲击,从而影响现金业务的发展速度,并最终影响捆钞机的需求增长。我们认为,捆钞机业务未来难以恢复快速增长态势。

    盈利预测:我们预计公司2014-2016年的EPS分别是0.98元、1.09元、1.21元,根据最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别是41X、36X、33X,给予其“中性”的投资评级。

    风险提示:(1)、捆钞机行业需求下滑的风险;(2)、自助业务拓展不达预期的风险。