本报告导读：

    公司PVG 平台产品受益于平安城市、雪亮工程带来的行业高景气，增长超预期；同时公司推出智能社区安防解决方案，进一步打开行业市场空间。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价 19.94 元。公司 2018年上半年实现营收8.88 亿元，同比增长20.15%，实现净利润1.28 亿元，同比增长22.60%，扣非净利润1.20 亿元，增长28.81%，符合市场预期。我们维持公司2018-2020 年EPS 为0.66/0.91/1.25 元，维持目标价19.94元，维持“增持”评级。

    公司加大研发投入，深耕AI 安防领域。2018 年上半年，公司研发费用率13.47%，本期投入研发费用1.2 亿元，同比增长16.07%。公司加大在视频结构化、AI 智能摄像机方面的投入，打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案，提高产品竞争力，为后续业务增长奠定良好的基础。

    PVG 网络视频管理平台产品增长超预期。公司PVG 产品2018 年上半年实现营收3.93 亿元，同比增长41.31%，超出市场预期。公司PVG产品在平安城市建设过程中接入的视频总路数约160 万路，其中包括8 个省级联网平台、63 个市级联网平台，约占国内视频专网已联网总数1/3。雪亮工程接力平安城市建设需求，继续推动行业高景气，预计公司PVG 平台产品将持续实现高增长。

    推出智能社区安防解决方案，满足最后一公里安防需求。公司智能社区安防解决方案将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景结合，解决安防最后一公里需求，进一步打开行业市场空间。

    风险提示：1）行业竞争加剧；2）政策变更风险。