公司17 年业绩稳定增长，安防视频大数据和智能应用等新需求正在快速体现。政策密集催化，产业景气度高企。继续强烈推荐。

    事件：公司发布2018 年报，实现营业收入18.55 亿元，同比增长25.21%；归属于上市公司股东的净利润3.85 亿元，同比增长14.94%。扣非净利润3.68亿元，同比增长31.82%。

    业绩稳增长，剔除16 年投资收益影响后17 年增速约50%：由于16 年公司转让持有的智车优行股权引入了8,021.88 万元的投资收益，导致16 年净利润的基数较高，若剔除这一因素，17 年净利润增速约为50.98%。此外，公司17 年发生资产减值约8500 万，其中8164 万主要为应收账款计提的坏账损失，较16 年增长了约3800 万，我们认为公司应收账款的坏账压力已经一定程度在17 年集中释放，为后期业绩的良好增长打下基础。公司目前面临的安防视频大数据和智能应用等新需求正在快速体现，17 年PVG 网络视频管理平台收入快速提升，同比增长34%，行业景气度良好，这为公司业务的稳定发展以及创新投入提供了保障。与此同时，公司借由后端联网平台的领先优势，逐步向中前端市场拓展，为业务打开增量空间。17 年下半年公司已向市场推出结构化服务器，而智能前端也预计将于今年二、三季度投入市场销售。

    政策密集催化，产业景气度高企：去年以来，政策层面对于智能安防的催化不断。18 年2 月，“雪亮工程”被正式写入中央“一号文件”；18 年1 月，公安部成立全国公安大数据工作领导小组，提出要大力实施“公安大数据战略”，加快推进数据融合共享、建设“智慧公安大脑”。此外，在人工智能领域，公司已分别有面向C 端的物灵科技、面向基础研究的万象研究院、以及面向图像分析解决方案的深网视界，布局广而全，有望作为龙头企业在人工智能时代脱颖而出。

    维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司在安防市场面临的空间，及AI 领域的布局，我们预计2018-19 年业绩分别为5.3/7.2 亿元。维持”强烈推荐－A”评级。

    风险提示：1、安防市场低于预期；；2、核心技术发展遭遇瓶颈。