事件：

    2018 年4 月24 日，公司发布2017 年度报告，报告期内实现营业收入18.55 亿元，同比增长25.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3.85 亿元，同比增长14.94%

    点评：

    安防业务受益雪亮工程政策，扣非净利润实现31.8%高速增长

    东方网力是我国领先的视频监控平台与解决方案提供商。安防是公司最大业务板块，受益于“雪亮工程”的政策利好和行业需求高景气，2017 年公司安防业务实现营收15.07 亿元，同比增加23.9%，占总营收比重81.24%。2017年归母净利润增速放缓主要是受非经常性损益的减少影响，2016 年度非经常性损益5575 万元中包含出售参股子公司股权。实际上，2017 年公司扣非净利润增速31.8%，仍然维持较高的利润增速。

    深刻理解公安和轨交业务特性，运用前沿技术满足用户需求

    东方网力公司深耕安防领域十余年，积累了大量的平安城市大型项目和大型活动的经验，公司的核心竞争力是理解公安和轨交行业的业务特性，运用AI、云计算和大数据等前沿的技术满足用户业务发展的需要。截止2017 年末，在全国平安城市建设中，通过东方网力联网平台接入的视频总量约160万路，为国内8 个省级联网平台、63 个市级联网平台提供服务，约占该市场1/3 的份额；并成功为建军90 周年阅兵、内蒙古自治区成立70 周年、第十三届全运会（天津）、2017 金砖国家领导人厦门会晤等特大型活动提供安保服务。在高铁车载PIS 和城市轨道交通车载PIS 市场继续保持市场领先地位。

    人工智能技术提升产品竞争力，外延并购拓展公司业务版图

    公司围绕“软硬一体化、云化大数据、深度人工智能”三大核心技术方向，持续在视频联网、视频结构化、图像综合解析、人脸识别、视频侦查、智能安防社区等核心技术领域和不同应用场景提供具有竞争力的产品。近年来公司通过外延并购不断推展业务版图，其中收购苏州华启拓展轨交及航空领域智能化产品和解决方案；收购广州嘉崎布局公安视频侦查业务；收购动力盈科开展社会化视频监控运营及安防系统集成服务；收购深网视界专注安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用。

    盈利预测与估值

    我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为4.77 亿、6.19 亿、7.91 亿元，对应EPS 分别为0.56、0.72、0.92 元，当前股价对应估值分别为27、22、17 倍。

    考虑到公司2018 年PVG 平台业务和轨交业务的高景气，给予公司目标价19.52元，相对当前股价还有22.05%的上涨空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：公司业绩不达预期；收购标的对赌到期