投资要点：

    公司视频建设启动大数据及智能终端产业化项目。 11 月 28 日，公司“视频 大数据及智能终端产业化项目”奠基仪式在苏州高新区科技城举行。公司在 人工智能领域，深耕计算机视觉和视频处理技术行业应用， 此次在苏州建设 启动的大数据及智能终端产业化项目，在获得苏州这个国家高新技术产业基 地的支持的同时，也将成为公司重大项目、新产品、新技术的孵化中心和研 发中心，是公司“构建公共安全视界”布局的重要一环。

    软硬一体布局紧抓 AI 安防大趋势， 结构化服务器提升竞争力。 安防监控行业 发展至今， 越来越多行业客户要求提供基于 AI、大数据的应用系统解决方案 公安是其中需求的典型。公司将深度学习算法、云计算等前沿技术融入软硬 一体化产品布局中，推出视频结构化服务器、图片结构化服务器等新产品， 已在此前中国国际公共安全博览会中亮相，并预计于今年年底实现销售。 结 构化服务器新产品在效能上， 基于深度学习算法实现对视图的高度结构化， 同时云计算资源池的调用也保证了视频处理的实时性和系统灵活性。 对于客 户来说， 大范围联网可以使用公司平台产品， 而精细化需求则可选用结构化 服务器， 进一步提升公司产品服务覆盖维度和竞争力。

    人工智能走向终端智能化，智能摄像头应用场景广阔。 人工智能产业发展至 今， 随着芯片、闪存及相关支持技术的进步， 部分之前统一在云端处理的情 形逐渐向终端处理过度，以满足不同的使用场景， 其中智能摄像头是应用典 型。 公司人像抓拍摄像机已在预研阶段， 预计有望于明年下半年上市， 在抓 拍到人脸后， 形成结构化数据， 后台通过与公安合作进行大数据碰撞比对， 以满足新时代实时性、网格化等公共安全管理新需求。 此前， 参股公司爱耳 目科技此前也推出了云智 AI 摄像机，人脸检索、 人数统计、 人脸打码等功能 可在多个行业场景应用。 除了泛安防， 在智慧城市、 智能营销等多个领域也 有广阔应用前景。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.51 元、0.66 元和 0.86 元，未来三年年均复合增长率约为 30%。 我们看好公司“构建公共 安全视界”的人工智能产业布局， 智能安防和轨交信息化业务带来的业绩增 量， 以及前瞻布局人工智能等创新技术拓展视频大数据、 软硬一体化、 智能 服务机器人等应用前景。 参考可比公司估值，我们认为可给予公司 17 年约 45 倍市盈率， 6 个月目标价 23.0 元，维持“买入” 评级。

    风险提示。 智能安防业务拓展不及预期。

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