一、事件概述

    近期，公司发布2017 年三季度报：公司实现营业收入11.51 亿元，较上年同期增长23.49%，归属上市公司股东净利润1.64 亿元，同比增长48.75%，对应EPS 为0.19 元，同比增长40.07%。

    二、分析与判断

    业绩符合预期，各项业务稳定发展推动业绩持续增长

    公司三季报预告中预计前三季度归母净利增速为40-60%，三季报归母净利润1.64亿元，同比增长48.75%，季报实际结果为预告均值附近，业绩符合预期。公司前三季度毛利率为57.00%，同比提高0.73%，Q3 毛利率为60.48%，同比提高3.91%，基本保持稳定；前三季度期间费用为37.63%，同比下降4.90%，Q3 期间费用为38.38%，同比下降3.68%，其中财务费用与上年同期相比，增长95.99%，主要是本期公司规模扩大，资金需求增加导致融资成本增加及汇率波动导致汇兑损失增加所致。报告期内，公司实现营业收入11.51 亿元，较上年同期增长23.49%，主要原因是，公司所在的安防行业保持较快增长，公司不断开拓市场，强化内部管理，销售规模持续扩大，经营业绩稳步增长。

    物灵科技发布首款产品Luka，迈出人工智能落地第一步

    公司通过设立物灵科技，加快了公司在人工智能C 端的布局。Luka 是物灵科技发布的首款产品，是针对儿童教育领域的一款阅读养成机器人。Luka 上内置有摄像头并采用人工智能机器视觉技术直接识别家中绘本内容并由专业配音朗读，每翻一页书自动朗读当页的内容是取代点读笔，故事机的新一代幼教机器人，Luka 的发布迈出了物灵科技人工智能落地的第一步。同时，公司与商汤科技共同成立深网视界，在人脸识别、人群分析等领域给母公司提供人工智能方面的技术支持，深网视界汇集国内外知名学府算法研究人才与资深安防领域技术专家， 将AI 技术与安防业务深度结合，在安防领域将智能视频分析技术推向实用，成为全球领先的安防人工智能产品提供商。

    终止收购立芯科技不产生实质性影响，内生外延业务进展顺利

    公司2017 年10 月27 日通过了终止收购立芯科技的相关议案，主要原因是立芯科技实际控制人之一高博先生因病逝世，导致关键条款上无法达成一致，因此公司决定终止本次交易。公司终止本次重大资产重组，对于公司生产经营活动不产生实质性影响，公司其他各项业务一切正常。公司一直致力于视频监控管理平台的研究和开发，并且积极外延布局，公司旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等优秀子公司。随着视频监控领域向人工智能、物联网、大数据方向发展，视频内容应用市场需求逐渐被激发，安防行业显示出持续较快增长态势。同时，高铁和城市轨道交通领域基础建设持续投入使该领域细分市场保持较快增速。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.72 和0.96 元，相应PE 分别为30.19 倍、22.64倍和16.98 倍。给予公司2017 年40-45 倍PE，未来12 个月合理价格区间为21.6-24.3元。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    安防行业发展受阻；人工智能发展不及预期。