公司公布半年报，H1 营业收入为7.39 亿，同比增长26%；H1 归母净利润为1.04 亿，同比增长55%；H1 扣非净利润为9285 万，同比增长37%；Q2 营业收入为4.69 亿，同比增长27%，Q2 归母净利润为5220 万，同比增长50%，Q2 扣非净利润为4945 万，同比增长41%。

    公司费用控制良好，提升了总体盈利能力

    　　公司17H1 毛利率相比去年同期下降1%，公司H1 营收同比增长26%的同时，销售费用下降3.29%，管理费用仅上升8.82%，显示出公司有效的费用控制使得公司盈利增速高于收入增速。另一方面，公司业务体量的持续增长，我们预期销售和管理费用的增速也将逐步提升与营收增速匹配。

    　　公司各项优势业务持续推进，实现海外市场突破

    公司根据技术发展路径和行业需求的变化，持续加大自主研发力度，新形成了万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品，并实现销售落地。研制的新一代标准动车组平台系统成功应用于复兴号动车组上，且运营稳定。公司在稳定发展国内业务的同时，已成功突破海外市场。

    预测17-19 年EPS 为0.532 元/股、0.699 元/股、0.809 元/股

    　　我们预测公司17-19 年营收增长率分别为31.3%、26.5%、22.0%，营收分别为19.4、24.6、30.0 亿元；净利润增长分别为35.9%、31.4%、15.9%，净利润为4.55、5.98、6.92 亿元；对应PE 分别为34、26、23 倍，考虑到公司估值不高，公司业绩增长稳健，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　主要业务涉及公共部门较多，受政策变化影响大；拓展2C 业务如机器人等发展需要耐心等待落地并观察市场反响；业务整合与前沿领域投入相对早期，有不确定性；子公司协同效应不明显，整合过程可能比较长。