事件

    　　公司近期发布公告，采取非公开发行股份与支付现金方式的方式以4.05亿元收购立芯科技100%股权，同时公司在筹划收购一家位于美国的主营业务为摄像机研发制造的企业（16年收入7244万美元）。

    　　点评

    　　收购立芯科技，实现安防与物联网融合。立芯科技致力于提供物联网行业解决方案、工业4.0 以及高品质RFID 产品设计制造服务，为国家高新技术企业，承担了国家创新基金、浙江省领军计划等研发创新项目，入选美国红鲱鱼私营科技企业全球百强、获得了浙江省 成长性科技型百强企业等殊荣。公司拥有业内领先的芯片倒封装产线以及宁波、深圳两个研发制造基地，芯片年出货量在1亿片以上，排名国内前五位，技术与产能均处领先地位。收购立芯科技，充分体现了公司切入物联网以丰富安防人工智能平台的构建、综合解决方案的提供的战略意图。能够快速切入物联网领域，在立芯科技现有产品、服务的基础上，将多年累计的视频结构化、智能识别、多维度视频计算存储资源 管理等核心技术及经验，快速地对接到物联网领域，从而提供更有竞争力的智能安防解决方案，更好地服务客户需求。

    　　收购摄像机厂商，从安防软件管理平台走向整体解决方案。公司是国内视频监控管理平台领域龙头厂商，市占率排名第二，收购摄像机厂商一方面能够进入摄像机这一安防行业规模最大的市场，拓展公司成长天花板，另一方面公司将为摄像机业务带来大量现有客户，同时公司收购摄像机厂商后能够为用户提供安防整体的解决方案，提升公司整体竞争力，有望在未来竞争中逐渐提升自身在整体安防行业的竞争力与市占率水平。

    　　大手笔布局人工智能，实现从安防到人工智能脱变。公司在人工智能布局是以深网视界与物灵科技两家公司为主体。深网视界主要开展安防领域深度 学习的视频智能分析技术的研发和应用，在人脸识别、人群分析等领域技术实力达到国际先进水平，在安防产业智能化升级背景下，为母公司提供领先的人工智能技术支持，将有力地提升公司智能监控产品的竞争力。物灵科技致力于通过整合母公司计算机视觉技术、自身自然语言处理技术以及外部资源，布局面向Ｃ端的人工智能产品，其中参股JiBO 7.7%股权布局情感机器人，Kninghtscope 5.98%股权布局安保机器人，未来其他面向C 端的产品也将逐渐发布。公司16年研发投入2 个亿，相比15年增长90%，其中增长主要来自人工智能领域的投入，在人工智能领域的高投入以及全面的业务布局，也使得公司有望从安防厂商向人工智能厂商转变，打开公司成长空间。

    　　投资建议

    　　我们预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.51 /0.67元/0.90元，对应PE 分别为36/27/20 倍。考虑到公司安防业务能够继续实现高增长，人工智能布局加速推进，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　传统主业增速下滑；人工智能产品研发进展不达预期。