事件概述：公司发布了2023 年年报及2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入16.75 亿元；归母净利润-4.74 亿元；扣非归母净利润-2.52 亿元。

    　　2024 年一季度，公司实现营业收入0.95 亿元；归母净利润-0.62 亿元；扣非归母净利润-0.62 亿元。

    　　卫星互联网业务有望加速发展，以研发为导向打开长期市场。公司业务从单一通信载荷业务扩展至卫星通信终端、信关站系列星地产品业务。公司基本完成了空间段和地面段的样机研发，逐渐形成卫星通信在“空间段的通信载荷基带、用户段的卫星终端基带和地面段的信关站基带”端到端的核心技术、产品和解决方案，为卫星互联网应用落地打下坚实基础。子公司创智联恒已经完成了Pre-A轮融资，成长趋势持续向好。卫星互联网业务增长迅速，2023 年相关营业收入同比增长200%。

    　　万里数据库是首批通过安全可靠测评的厂商，有望受益于数据库国产化替代。公司万里数据库首批通过中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心组织的安全可靠测评。财政部发布的7 项基础软硬件政府采购需求标准明确提出，要将符合安全可靠测评要求纳入采购需求。公司高度重视核心研发能力，积极参与推动多项行业标准、团体标准以及研究报告的编制工作；发布新一代单机分布式一体化云原生数据库产品；与华为存储紧密合作，联合发布了国内首个自主研发的多主架构数据库方案。

    　　短期波动不改长期前景，布局三大战略业务筑牢高质量发展底座。2022 年公司与川综能相关事项对业绩产生影响，公司将继续通过法律途径来解决相关问题；2023 年度公司持续加大研发投入，数据库和卫星互联网等核心业务的战略性亏损有所增加；公司出于谨慎性原则根据部分存货可变现净值和账面原值之差计提了跌价准备，上述原因导致公司2023 年度业绩的下滑。但我们认为短期波动不改长期发展前景，核心业务持续投入为长期的发展奠定了重要基础。

    　　2024 年公司将继续把握数字中国和新质生产力建设机遇，持续推动大数据与人工智能、数据库、卫星互联网等三大战略业务发展，持续打造领先的产品与解决方案，切实提升优势领域的市场占有率。2024 年一季度，公司合同负债较期初增长56.21%，一定程度反映业务稳健发展态势。

    　　投资建议：公司积极布局卫星互联网业务，在卫星通信载荷领域处于国内领先地位；同时数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，未来发展潜力可期。预计2024-2026 年归母净利润分别为0.57/1.22/1.91 亿元，对应PE 分别为96X、44X、28X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：创新业务拓展不预期；行业竞争加剧的风险。