国内领先的大数据产品及综合解决方案提供商。公司已形成数据采集汇聚、数据处理、数据挖掘分析及数据应用的大数据全栈核心能力，构建了以大数据、数据库技术为核心的自主可控产品及解决方案，服务于政府、能源、通信、交通、金融等众多行业，形成了基于数字化转型的核心能力。

    紧抓信创大趋势，万里数据库拥有“万里前程”。1）国产替代空间广阔，开源技术国产化有望在信创产业发挥重要作用。2021 年国内数据库市场规模超200 亿元，2021-2025 年复合增速有望达到近30%。Oracle、IBM 等国外厂商仍占较大市场份额，信创大趋势下国产替代空间广阔。根据我们测算，信创数据库市场到2027 年有望超250 亿元。我国数据库的应用以关系型为主，而关系型数据库中以MySQL 数据库的应用为主流，针对相关开源技术的国产化吸收，有望在国产替代中发挥重要作用。2）公司子公司万里开源软件是国产数据库领军企业：在金融、运营商、能源等行业树立重点标杆案例，包括某全国股份制银行云缴费平台、移动BOSS 系统、移动OLTP 数据库等标杆性重要信创项目。公司2021 年数据库收入增速达到30%，信创大趋势下数据库业务有望保持快速增长。

    CAD 发力高端国产替代，卫星互联网打开远期成长空间。1）CAD：根据艾瑞咨询数据，2023 年国内CAD 市场规模有望达到67 亿元，21-23 年复合增速有望达到25%，3D CAD 增速预计明显快于2D 市场。公司参股的新迪数字二十年深耕三维 CAD 技术和工业软件研发，在三维CAD 软件架构设计等方面积累了丰富经验，未来有望持续受益于信创趋势。2）卫星互联网：由于频谱及地球低轨资源十分有限，国外抢占布局较早，发展中国“星链”具有极其重要的战略意义，低轨卫星通信网络是主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。我国低轨卫星星座计划起步虽晚，但发展后势强劲，前景广阔。根据测算，国内卫星市场中通信载荷市场空间总量有望达到近300 亿元。竞争格局逐步清晰，银河航天计划到2025 年前发射约1000 颗卫星。公司子公司创智联恒抓住卫星互联网发展机遇，2020 年底开始低轨卫星通信相关技术和市场的布局，目前主要进行低轨卫星通信载荷产品的研发，相关技术处于国内领先水平。

    投资建议：公司数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局3D CAD、卫星互联网业务，信创大趋势下潜力可期；公司立足于大数据等传统IT 领域，持续发力高景气度赛道，看好公司长期成长潜力。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.12、1.02、2.01亿元，对应PE 分别为539X、62X、32X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险；技术迭代更新及时性相关风险。