事件：公司近日发布2019年报及2020Q1季报，2019年实现营收19.71 亿元（YOY+22.82%），实现归母净利润1.18 亿元（YOY+130.65%），每股收益0.23 元（YOY+130.98%），不分红不转增。

    　　2020Q1 实现营收1.25 亿元（YOY-49.69%），归母净利润-0.39亿元（YOY-244.30%）。

    　　Q1 季度为传统淡季，受疫情影响明显。公司2019 年营收和净利润都实现了快速增长，其中营收19.71 亿元（YOY+22.82%），实现归母净利润1.18 亿元（YOY+130.65%），扣非后归母净利润1.10 亿元（ YOY+127.15% ） ， 大数据产品增长明显， 实现营收4.97 亿（YOY+100.59%）。受疫情影响公司2020Q1 单季度营收1.25 亿元（YOY-49.69%），归母净利润-0.39 亿元（YOY-244.30%），公司营收季节性较为明显，客户的订单确认主要集中在第四季度，预计在Q2全面复产复工后，将迎来边际改善。

    　　公司2019 年总体毛利率23.27%，同比下滑4.38 个百分点，2020Q1毛利率17.95%，大数据产品毛利率略有下滑，技术开发和服务毛利率同比下滑9.12 个百分点。2019 年公司三费占总营收比例9.21%，同比下滑1.76 个百分点。其中管理费率同比下滑0.52 个百分点，经营管理效率获得提升。研发投入9130 万元，同比增长10.36%。

    　　5G 小微基站打开公司增长空间。国内 5G 建设进入高峰，除宏基站建设外，小基站的需求将远超于4G 时期。公司的5G 分布式微站处于产品化阶段，拥有自主的软硬件知识产权，且同运营商和主流厂商签署合作协议，打造公司5G 垂直行业应用服务能力。同时在运营商领域，公司把握运营商网络迭代升级的契机，继续深化公司软件定义网络（SDN）技术解决方案，加快业务落地，全年SDN 技术服务合同金额同比增加50%；

    　　大数据业务+自主可控铸就核心竞争力。在能源大数据和政务大数据领域，实现快速增长。自主数据库产品采用分布式架构，已广泛应用于电网、金融系统。同时“思极有容”数据库全面支撑泛在电力物联网建设。数据虚拟化产品陆续在运营商、电网等大客户应用。目前数据库市场现在仍然被 Oracle、微软、IBM 等外企占据，公司依托深厚的技术储备和强大的自主研发团队，走上数据库国产化替代的高速增长之路。

    　　投资建议：5G 的将配套大量的小微基站建设，我们看好公司在小基站和微基站的建设布局，同时看好公司在自主可控的国产数据库的增长前景。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为1.56 亿/2.12 亿/2.89 亿元，对应 EPS 分别为0.30/0.40/0.55 元，对应的PE 为31X、23X、17X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：国产数据库推广不及预期；小基站建设进度不及预期。