事件：公司公告，2018 年营业收入16.05 亿元，同比下降0.27%；归属于上市公司股东净利润为亏损3.86 亿元。同时，2019 年一季度收入2.49 亿元，同比增长3.45%，归母净利润2726 万元，同比增长20.98%。

    2018 为转型之年，2019 或将是成长之路的再出发之年公司2018 年收入16.05 亿元，同比下降0.27%，其中：1）大数据产品及解决方案业务获得显著突破，实现收入2.48 亿元，同比增长525.7%；2）技术开发和服务收入11.06 亿元，同比下降11.04%；3）物联网产品收入2.18 亿元，同比下降25.51%。

    公司2018 年归母净利润为亏损3.86 亿元，主要源于：1）对子公司格蒂电力计提商誉减值4.72 亿元；2）子公司甘肃创意亏损7421 万元，主要是对其存在较大回收风险的应收款项全额计提了坏账准备。从各子公司来看，邦讯信息净利润为9628 万元，略超业绩对赌；北京创意净利润为3796 万元（略超业绩对赌）；格蒂电力净利润为4565 亿元。

    2019 年一季度收入2.49 亿元，同比增长3.45%，归母净利润为2726 万元，同比增长20.98%，主要源于公司各主营业务板块经营持续向好，协同效应显现，尤其是大数据产品及解决方案业务收入实现快速增长，同时公司主动降低毛利率偏低、回款周期长的业务比重。

    战略聚焦促毛利率提升，加大研发投入布局新业务

    公司2018 年总体毛利率27.65%，同比提升1.69 个百分点，源于公司聚焦战略重点，对部分毛利率偏低、回款周期长的技术开发和服务业务进行主动放弃。其中，大数据产品及解决方案的毛利率为30.32%，同比提升2.15个百分点；技术开发及服务毛利率为24.58%，同比提升1.85 个百分点；物联网产品毛利率44.26%，同比提升3.03 个百分点。公司2019Q1 毛利率30.47%，同比去年略微下降0.14 个百分点。

    公司近几年研发投入持续加大，2016-2018 年的研发人数分别为448 人、539 人、713 人，研发人数占比分别为38.72%、45.29%、51.63%，研发费用的营收占比分别为5.06%、5.19%和7.86%。研发力度持续加码，主要是在5G、“ 大数据+”的技术研究和产品开发方面。

    公司进入战略2.0 时代，大数据赋能通信、能源和物联网

    公司战略1.0 完成了区域和行业的扩张，未来将通过大数据赋能通信、物联网、能源等领域进入2.0 时代，公司目前在手订单充裕，截止 2018 年末，公司存量合同未确收金额近11 亿元。其中签订能源大数据业务合同1亿元，完成大数据在能源领域的转型布局；物联网监控产品已售出17 万套，广泛应用于中国铁塔、运营商和行业客户，同时公司持续研发 5G 小基站、微站电源及微站动力环境监控产品，积极布局5G；技术开发和服务板块，在传统优势行业和新行业方面均取得突破，签订合同约 15 亿元。

    展望2019 年，公司继续聚焦战略业务，打造核心竞争力并不断提升公司在大数据及5G 行业的影响力。全年的主要经营目标：一是营业收入较2018年实现大幅度增长，净利润较2017 年（2017 年净利润1.73 亿元）实现较大幅度增长；二是大数据业务收入占公司全年整体收入30%以上，力争通过三年努力大数据业务收入占比超过50%，从而带动公司进入新一轮快速增长周期；三是通过加大在5G、大数据和泛在电力物联网等领域的技术和市场投入，使公司成为能源及政务大数据行业领军企业和5G 产品及解决方案优势提供商。

    盈利预测及投资建议：

    公司转型全力推进各业务升级，目前大数据业务已经进入收获期，同时赋能通信、能源和物联网有望打开长期成长空间。因公司18 年报业绩因商誉计提导致亏损，我们将2019-2020 年盈利预测从原来2.3 亿和2.81 亿元，略微调整为2.18 和2.85 亿元，同时预计2021 年净利润为3.46 亿元，对应19 年PE 为22x，维持“增持”评级。

    风险提示：订单确收延迟、商誉减值、电力物联网落地不及预期等风险