子公司邦讯信息是直接受益5G 基站建设的核心标的，已经是国内著名的通信设备企业正式供应商。根据业绩承诺要求邦讯信息2018 年净利润已近亿元，是国内微基站电源、微基站动环监控领域市场领军者，中性测算（5G基站数为4G 的1.2 倍，公司10%-13%市占率）仅国内市场5G 基站建设就有望给公司在未来3 年内有望带来30 亿市场增量。海外市场方面考虑邦讯信息是国内通信巨头企业在该领域最核心合作伙伴，经测算未来可获得的基站电源、基站动环监控海外市场空间预计在30 亿左右。

    公司自主研发智能小基站产品有望服务城市信息化建设。成都市已经要求在城市WiFi 网络服务基础设施上分别部署5G 的室分系统和微基站，结合5G 服务的eMBB，mMTC 和URLLC 三大场景和Wi-Fi 服务的各类定制化场景，优势互补。公司作为WiFi 网络核心承建方，其早已研发布局的5G边缘小基站相关产品有望率先在城市Wi-Fi 服务领域率先应用落地。

    国家电网在2019 年两会首次提出大力建设“泛在电力物联网”，是公司布局5G 产品在专网领域应用的重要场景。公司对应国家电网“泛在电力物联网”

    的新要求，整合内外部能力，构建泛在电力物联网一体化解决方案，完善终端层、网络层、平台层、应用层、网络安全、运行维护6 个体系，全力迎接这一巨大市场启动：邦讯信息推动终端层实现泛在智联；创意信息整合网络层实现全时空覆盖，构建平台层实现开放共享，并依托大数据完善应用层驱动业务创新；创意云智实现网络安全保障可信互动；格蒂信息完成运行维护保障全程在线。

    2018 年业绩大幅亏损主要因计提格蒂电力商誉减值，适度合理的减值有利于公司轻装上阵，积蓄力量培育公司新的收入增长点。公司业绩快报已经公告，2018 年公司实现营业收入16.1 亿元，较上年同期略有增长，净利润为-3.92 亿元，大幅亏损主要原因是公司计提了格蒂电力较大规模的商誉和计提资产减值。 计提商誉减值有利于面对客户业务的规划及调整，也符合公司整体业务调整和转型规划要求。公司对格蒂电力商誉进行适度合理的减值，风险可控，不会对公司的基本面带来负面影响，亦不会影响公司正常经营情况及资金情况。能更好地加大研发、聚焦核心业务，积蓄力量培育公司新的收入增长点。

    投资建议：我们预计公司2019-2020 年净利润分别为2.17 亿、2.64 亿元，对应目前股价PE 为21.3、17.5 倍，是目前极为稀缺的真正受益5G 建设带来业绩弹性且估值较低的标的，给予买入-A 评级，6 个月目标价 10 元。

    风险提示：海外市场招标进展不及预期；5G 相关产品市场竞争加剧导致份额下滑；

    风险提示：5G 业务推广不及预期。