本报告导读：

    公司以大数据与云计算为核心技术，市场独家从事流量经营业务，带来较强业绩向上弹性；坚持外延发展战略，拥有持续的产业链上下游外延并购预期。

    投资要点：

    首次覆盖给予增持评级，目标价13元。预计2017/2018/2019 年公司净利润分别1.7 亿/2.2 亿/2.9 亿元，EPS 分别为0.33 元/0.43 元/0.54元；考虑流量经营业务为公司带来较强向上业绩弹性，给予公司一定溢价。按照18 年30 倍PE 计算，目标价为13 元。

    多因素驱动业绩释放，未来存高增长预期。公司为我国专业的电信级数据网络系统技术服务商。近年来公司不断调整业务模式，逐步向数据驱动的 “技术服务+项目运营”转变。随着邦讯并表、北京创意业务规模逐渐扩大以及流量经营和WIFI 运营等新业务的快速落地，公司未来三年业绩高速增长可期。

    流量经营业务壁垒高企，此前市场预期开始兑现。公司独家与中兴通讯签订战略合作协议，在全国范围内开展流量经营业务，形成极高竞争壁垒。目前宁夏联通试点业务进展顺利，成熟商业模式已经形成。随着未来流量经营业务在全国范围内快速铺开，将为公司带来显著业绩向上弹性。

    外延增厚业绩，未来仍存并购预期。公司15、16 年分别完成对格蒂电力与邦讯信息的全资收购，将电力、能源与通信基站动环监控领域纳入自身业务版图，与公司主业产生良好的协同效应，预计二者均可顺利完成三年业绩承诺。内生与外延兼顾是公司始终坚持的战略主线，公司将持续寻觅产业链上下游优质标的，目前在手现金充足，未来仍存较强并购预期。

    风险提示：业绩季节性波动风险；产品或服务的稳定性风险。