事件

    　　公司4 月17 日晚发布年报，报告期内实现营业收入11.13 亿，同比增长79.39%，实现归母净利润1.17 亿，同比增长19.2%。

    　　点评

    　　业绩符合预期，未来高增长可期。16 年格帝电力并表7941 万净利润，邦讯信息并表2342 万净利润。考虑到公司格蒂电力与邦讯信息收购无形资产摊销，以及收购邦讯信息中介费用共有两千万左右，这样测算16 母公司业绩维持稳定，主要原因是16 年部分投入项目到17 年才开始贡献收入。17 年全年来看，1、首先传统主业预计维持15%左右的稳定增长，2、北京创意私有云产品需求旺盛，业务有望继续高增长（16 年超过9000 万收入，接近300%增长），3、wifi 建设开始贡献业绩，4.邦讯信息（17 年：7000 万）与格蒂电力（17 年：9500 万）实现对赌业绩，不考虑流量经营贡献业绩情况下预计净利润在2.7-2.9 亿。

    　　传统业务依托云计算与大数据核心技术，拓展行业应用助力业绩快速增长。

    　　公司传统业务为运营商与企事业单位提供信息化解决方案，随着系统云化与应用数据化的发展，公司推出了私有云与大数据解决方案。未来公司一方面继续整合资源完善自身整体解决方案，另一方面继续通过外延与合作的方式切入更多领域，从信息化到云化再到数据分析提供一整套的解决方案，从而围绕云计算与大数据的核心技术打造平台型公司，保证公司未来业务持续快速增长。

    　　流量经营业务加速推进，17 年有望贡献可观收入。首先在营收增长压力背景下运营商精准化管理流量是趋势，其次公司前向专用流量经营模式相比流量经营其他模式优势明显，最后公司与中兴通讯强强联合优势明显。16 年在宁夏联通试点ARPU 值提升在6-7 元左右，渗透率超过16%，按此测算全国市场空间达120 亿。今年开始公司加快流量经营业务异地复制步伐，截止目前公司流量经营业务新签运营商1 个（重庆联通），在签运营商3 个，在谈运营商10 个，随着公司拿下更多省份运营商，公司该业务今年有望贡献可观业绩。

    　　投资建议

    　　考虑到格蒂电力今年全年并表以及预计邦讯信息能够并表大部分业绩，我们预计2016/2017/2018 年公司备考EPS 分别为1.043 /1.517/2.115 元，对应PE 分别为32/22/16 倍。考虑到公司传统业务能够稳定增长，流量经营业务带来业绩高弹性，维持公司“买入”评级……

    　　风险提示

    　　传统业务出现下滑；并购标的业绩承诺不能实现；流量经营业务拓展受阻；应收账款进一步增加。