事件：公司发布2023 年中报业绩。

    公司1H23 实现收入6.51 亿元，yoy+34.54%；归母净利润-0.37 亿元（上年同期为-0.6 亿元）。其中2Q23 收入3.63 亿元，yoy+43.45%；归母净利润16.38万元，yoy+100.37%。

    内容持续完善，商业化不断深化。

    内容来看，公司累积数字内容资源超550 万种，网络原创驻站作者450 万名；不600 余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2000 余位。商业化来看：

    1）公司持续深化同业渠道合作，覆盖微信读书、QQ 阅读、QQ 浏览器、七猫小说等平台。2）继续发力知识产权保护，公司推出的“权哨”、“无抄”两大平台，积极对各类权力人提供举报的便捷服务。

    持续深化，多元化开发IP 价值。

    1）音频业务，子公司鸿达以太音频资源超48 万小时，23 年新增真人主播录制《混沌剑神（粤诧）》等60 部作品。2）动漫业务，公司不腾讯、哔哩、爱奇艺等平台开展合作，公司不企鹅影视联合出品、原力动画制作的动画《修罗武神》首发预告片已发布，预计九月份在腾讯视频独家播出。3）影视业务，公司旗下四月天小说网、17K 小说网平台IP 改编作品初具规模，当前《月上东宫》、《仙君有劫》、《过招》等数十部作品已拍摄完毕，正处于后期制作阶段，将于年内陆续登陆各大视频平台。

    积极拥抱AI 多模态，目前已有AIGC 内容尝试商业化。

    积极拥抱AI 多模态。1）音频方面，公司自21 年开始使用AI 主播进行优质内容生产，“AI 主播”录制的有声书时长已超过18 万小时。2）动漫方面，当前公司已初步使用AI 生成漫画、动态漫，其中AI 漫画已不漫画出海平台MangaToon达成十余个国家和地区的合作，首批作品《招惹》、《激活天赋后，我主宰了灵气复苏》正在译成7 种诧言。3）大模型方面，公司拥有超过60TB 的正版数据，已同多家模型公司签署数据内容合作合同。

    投资建议：目前市场对AIGC 未来发展空间给予较高期待，并且公司将持续扩充IP 资源，我们看好公司在AIGC 领域的投入决心和信心，经过多年业绩波动后现已积极调整迈向新起点。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润为1.26 亿元、1.76 亿元、2.35 亿元，同比增长135%、40%、34%，分别对应PE83x、59x、44x，维持“推荐”评级。

    风险提示：AIGC 技术发展不及预期，行业竞争加剧的风险，产品测试效果和上线时间不及预期的风险。