品类 +垂类平台并驾齐驱，多维内容生态构筑内容护城河。公司聚焦文化业务，深耕数字阅读内容，以全品类平台+垂类平台的方式，形成多维度发展的内容平台矩阵，内容护城河逐渐稳固。

    网文连载+IP 衍生同步开发，发掘成熟的商业变现模式。公司凭借优质IP内容积累，向下游延伸进行IP 培育与衍生开发，着力打造“网文连载+IP轻衍生同步开发”的创作模式。积极拓展音频、中短剧、动漫、影视等衍生业务领域，升级IP 衍生孵化链条，实现了从单一网文的生产和经营向文学IP 全生命周期生产和经营的进化，打开长期业绩增长空间。

    推进海外2.0 战略，扩大海外业务规模。公司充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局。结合所在国的强势产业与海外本土市场特征，输出符合当地文化背景的优质IP。10 月8 日在北美上映的《岛上书店》，为公司“国际化2.0 战略”打出了高水平开局。

    拓展元宇宙创新边界，持续挖掘内容增量空间。公司重视元宇宙业务开展，从四大方面开启文化宇宙新范式。新内容：依托垂类平台聚集优势，推出“首届全球元宇宙征文大赛”，挖掘优质元宇宙内容IP，为推动元宇宙业务落地奠定坚实基础。新形态：“第五境面”数字藏品平台上线，虚拟数字人持续开发，战略合作布局VR 产业，持续探索虚拟现实经济新生态。新技术：产学研多方发力，助力公司“元宇宙”赛道具备前瞻优势，加速元宇宙商业化进程和应用场景延伸，为公司发展带来增量空间。新经济：依托“长安链”开发区块链存证平台，技术赋能知识产权保护；筹备设立“下一代互联网科技发展基金”，持续寻找业务新增长点。

    盈利预测：中文在线深耕数字阅读领域，打造内容护城河，基于IP 领先优势全链路衍生开发，进一步纵深打造内容资源开发多形态，发力海外市场开拓和元宇宙前瞻布局。预计公司2022-2024 年归母净利润为1.33/1.72/2.16 亿元，对应当前股价（2022 年11 月4 日）的PE 分别为44.3/34.3/27.3 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：优质版权竞争加剧风险、作品被盗版的风险、应收款项回收风险、元宇宙业务发展不达预期的风险。