本报告导读：

    公司以优质内容为基，拓宽销售渠道，打通IP 变现全链路，并适时进军元宇宙，拥抱新技术，主业和新业务有望实现长期稳定发展。

    投资要点：

    夯实内容，扩 大IP价值，布局下一代互联网技术，维持“增持”评级。公司在优质内容的基础上，做强数字内容主业，积极拓展海外市场，发掘IP 价值，并进军元宇宙等新技术领域。但考虑到疫情可能影响IP 授权和中短剧及影视内容拍摄进度，我们下调2022-2024 年EPS 至0.17/0.21/0.26 元，其中2022/2023 年分别下调26%/28%，考虑到元宇宙发展初期相关公司均享受较高的估值溢价，我们维持目标价10.40 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公布2021 年报及2022 年一季报，2021 年实现营业收入11.89 亿元（+21.82%），实现归母净利润9,879 万元（+101.93%）；2022Q1 实现营业收入2.31 亿元（+5.69%），实现归母净利润-1,616 万元（+39.32%）。

    业绩符合预期，优质内容是最强生产力。公司旗下全品类平台和垂类平台兼顾内容的综合性与独特性，已形成多维度的内容矩阵。在此基础上，通过多渠道合作增强内容销售能力，通过向音频、中短剧、影视、动漫等衍生形态开发升级IP 孵化链条，打通优质内容变现路径，并适时布局海外市场，实现IP 价值的最大化，稳固主业发展。

    元宇宙业务为重要边际增长点。公司的优质IP 能为元宇宙场景落地提供内容支持，未来公司将在虚拟人、数字藏品等领域结合自身业务特性向纵深探索及布局，有望成为有力的业绩增长点。

    风险提示：IP 运营不及预期，元宇宙业务进展不及预期。