本报告导读：

    公司在深耕数字内容的基础上，进一步增强IP衍生业务加速产品创新，在腾讯系入股的资源协同效用下，有望提升多元变现能力。

    投资要点：

    深耕数字阅读行业，开拓新业务形态，维持目标价10.40元，维持“增持”评级。公司在完善优质内容储备和持续生产优质内容的基础上，围绕主业不断探索开展新业务，且随着腾讯系正式入股，有望在腾讯旗下多平台加持下，实现IP 多元变现。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS 分别为0.17/0.23/0.29 元，维持目标价10.40 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公布2021 年半年度业绩，实现营业收入5.29 亿元，同比增长27.51%，实现归母净利润2,768 万元，同比增长8.68%。

    业绩符合预期，内容产出及IP变现高歌猛进。公司依托旗下17K小说网、四月天小说网等平台，积累海量优质资源，多部作品点击过亿，目前已累计数字内容资源超500 万种，与600 余家版权机构合作，签约知名作家2,000 余位。同时，公司以文学IP 为核心，向下游延伸进行版权衍生开发，着力挖掘IP 全生命周期的生产，已实现网文IP向音频、微短剧、视频漫剧及文创周边等形态的同步开发。

    腾讯系正式入股，有望拓宽IP 变现空间。在阅读方面，公司丰富的版权内容有望与阅文集团实现优势互补，在提高自有平台作品的曝光度和收入的同时，也能扩大数字内容业务合作。在版权运营方面，公司有望于腾讯视频、腾讯音乐等平台达成合作，加速IP 衍生孵化进程，更好的推动IP 运营新业务的发展。

    风险提示：版权采购价格提升，IP 运营进展不及预期。