投资要点：

    　　维持目标价10.4 元，维持增持评级。公司与多平台达成合作，议价能力进一步凸显，参考此前2020 年度业绩预告及此次关联交易预计，我们下调2020 年EPS 预期，同时上调2021 和2022 年EPS 预期，预计2020-2022 年EPS 分别为0.08 元（-33%）/0.17 元（+6%）/0.23 元（+15%），维持目标价10.4 元，维持增持评级。

    　　事件：公司公告引入战略投资者，将股东启迪华创持有的10%股份转让给上海阅文和深圳利通各5%；股东建水文睿持有的5%股份转让给七猫文化。公司同时公告了与上述公司关联交易预计的公告。

    　　引入腾讯和百度成为战略投资者，有利于引进优势资源。此次引入的战略投资者中，深圳利通为腾讯旗下投资平台，且持有上海阅文65.38%的股份，百度持有七猫文化51%的股权。交易完成后，公司计划与阅文合作开发版权作品，同时进行新媒体、海外拓展等多种类型的合作；与七猫在内容和运营数据方面进行深度合作，共同打造优质作品。我们认为此举将有助于公司引进优势资源，提升整体竞争力。

    　　公司预计2021 年上海阅文及其关联方、七猫及其关联方将分别带来1.05 亿元和1 亿元的收入。

    　　多平台合作，验证内容壁垒。此前公司已与字节跳动达成框架合作，此次再与腾讯、百度合作，彰显内容输出方的议价能力，未来在流量和数据助力下，公司有望进一步增强变现能力。

    　　风险提示：版权采购价格波动，IP 运营进展不及预期。