事 项：

    10 月25 日，公司公布17 年三季报，公司17 年前三季度实现营收4.72亿元，同比增长29.53%，归母净利润3718 万元，同比增长206.66%，扣非归母净利润2967 万元，同比增长967.00%；其中，17Q3 公司实现营收1.75 亿元，同比增长27.43%，归母净利润1552 万元，同比增长261.48%，扣非归母净利润977 万元，同比增长192.47%。

    投资要点

    1.数字内容增值业务收入与利息收入提升，带动公司净利润增长

    公司17 年前三季度实现归母净利润3718 万元，同比增长206.66%，主要是因为公司数字内容增值业务收入增加和公司财务费用减少。公司前三季度的扣非归母净利润为2967 万元，同比增长967.00%。

    2.深耕二次元产业链，手游业务将为公司带来极大盈利提升

    公司拟收购二次元手游运营商晨之科为全资子公司，由于晨之科盈利可观，若成功并表上市公司，将极大提升盈利水平。公司曾投资弹幕视频网站Acfun（A 站），此番追加晨之科的投资，三方基于“内容（中文在线IP）+宣发（A 站宣发）+变现（晨之科游戏变现）”形成战略级协同，深入布局二次元产业链，泛娱乐生态蓝图初显，影视和游戏业务也均表现良好。

    3.数字阅读等传统主业稳定发展，文学与教育齐头并进

    文学方面，公司在数字阅读领域市占率排名第2。教育方面，公司拥有“中文慧读”与“书香中国”等面向教育领域的阅读产品。数字出版运营业务方面，公司持续为咪咕数字、天翼阅读、新浪阅读等机构提供多维运营服务。10 月19 日，推出新股权激励方案提振士气，行权条件彰显发展信心。

    4.投资建议：

    公司双主业“文学+”与“教育+”均为快速增长的行业，其他泛娱乐布局也在有条不紊的推进中。我们预计公司2017-2018 年备考归母净利润为2.31/3.46亿元，对应EPS 为0.30/0.45 元，对应PE 为43/29 倍，维持“推荐”评级。

    5.风险提示：

    IP 开发或变现进度不及预期。