事件：

    　　2023 年3 月24 日公司发布了2022 年年度报告，2022 年公司实现营收70.35 亿元，同比增长126.55%；实现归母净利润20.05 亿元，同比增长282.78%，业绩增长符合我们的预期。

    　　重大订单快速交付，2022 年业绩高增长且符合预期：

    　　收入端，2022 年公司实现营收70.35 亿元，同比增长126.55%。其中，临床后期及商业化业务、临床早期业务、其他业务分别实现营收62.82 亿元（+208.17%）、6.13 亿元（-36.96%）、1.39 亿元（+48.65%）。

    　　利润端，2022 年公司实现归母净利润20.05 亿元，同比增长282.78%，得益于重大订单的快速交付，业绩实现高增长且符合我们的预期。

    　　订单需求快速增长，原料药CDMO 业务持续快速发展：

    　　2022 年公司的原料药CDMO 业务实现营收69.24 亿元，同比增长126%，公司订单需求快速增长且重大订单实现快速交付，该业务实现持续高增长。其中，订单需求方面，2022 年公司原料药CDMO 业务受到客户询盘超1300 个，同比增长25%；项目交付方面，2022 年公司实现交付项目数449 个，同比增长22%，其中113 个项目处于新药申请及上市阶段，同比增长27%。

    　　制剂CDMO 业务新签订单快速增长且商业化产能顺利投产：

    　　2022 年公司的制剂CDMO 业务实现营收3183.91 万元，同比增长58%。

    　　其中，订单方面，2022 年公司引入新客户25 家，新签订单1.19 亿元（+67%）；产能方面，2022Q4 公司首个制剂工厂一期项目建成投用，该产能为公司承接商业化生产订单奠定坚实的产能基础。

    　　基因细胞治疗CDMO 业务项目顺利推进，逐步迎来快速发展：

    　　2022 年公司的基因细胞治疗CDMO 业务实现营收7528.28 万元，同比增长443%。其中，订单方面，2022 年公司引入新客户27 家，新签订单1.59 亿元（+25%）。目前公司为客户提供包括TCR-T、Til 等工艺开发、分析检测、GMP 批生产、IND 整包等不同类型的服务。基因细胞治疗CDMO 业务项目顺利推进，该业务逐步迎来快速发展

    投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为14.57 亿元、18.49 亿元、22.22 亿元，分别同比增长-27.3%、26.9%、20.2%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。