本报告导读：

    　　大订单持续推动公司业绩高增长，新业务快速发展，客户及项目管线扩充，盈利能力提升，看好长期发展空间，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司发布半年报预告，预计22H1 营收 38.30-39.56亿元，同比增长205-215%，预计22H1 归母净利润11.91-12.12 亿元，同比增长455%-465%。单Q2 季度来看，预计营收23.87-25.13 亿元，同比增长235%-252%，归母净利润8.09-8.30 亿元，同比增长540%-557%，业绩超预期。考虑公司大订单持续交付，盈利能力改善，上调公司22-24 年EPS 为 3.11/2.88/3.39 元(原2.31/2.76/3.36元),维持目标价115.20 元，对应22 年PE37X，维持增持评级。

    　　大订单持续交付，推动业绩高增长。公司持续推进“技术领先+服务领先”CDMO 战略，前期重大订单持续交付，预计上半年贡献增量业绩27 亿。非大订单业务预计上半年实现营收近12 亿，同比持平。下半年随着大订单挤占产能逐步释放，内生业务有望实现快速增长。产能利用率、运营管理效率提升及产品结构不断优化下，盈利水平持续提升，预计净利率中位数达31%，相比21 年上半年17%提升明显。

    　　产能订单共振，新业务快速发展。公司现有产能近2000m3，湖北宇阳工厂已大部分改造完成；长寿301 车间，新增产能约140 m3，预计23 年第一季度投产。江西博腾二期（300 m3）以及上海凯惠（中试产能70 m3）未来也有望陆续投产。制剂及细胞基因治疗CDMO 等新业务快速发展，客户及项目数增长明显，有望打开公司长期增长空间

    　　催化剂：订单增长超预期，新业务终端需求超预期。

    　　风险提示：业绩波动风险；汇率波动风险；环保安全风险。