事件描述

    近日,公司发布2022 半年度业绩预告,预计实现归母净利润11.91-12.12 亿元,同比增长455%-465%,预计实现扣非归母净利润11.88-12.08 亿元,同比增长490%-500%。其中,22Q2 实现归母净利润8.09-8.30 亿元,同比增长540%-557%,扣非归母净利润8.07-8.27 亿元,同比增长540%-556%。

    事件评论

    公司连续14 个季度内生高增长,大订单拉动盈利水平不断提升。2022 年半年度,公司预计实现营业收入38.30-39.56 亿元,同比增长205%-215%。收入快速增长主要得益于公司前期收到的重大订单在报告期内陆续顺利交付,同时公司持续拓展丰富客户管线和产品管线。随着营业收入的强劲增长,产能利用率和运营效率的持续提升以及产品结构的进一步优化,公司盈利能力不断提升。

    深耕小分子CDMO,完善一站式布局。公司近年不断加深与大客户之间的合作关系,订单和相关营收快速增长,为公司小分子CDMO 业务的迅猛发展注入新的动力。此外,公司收购凯惠药业,与上海研发中心形成联动协同,强化研发端实力,提升公司项目从研发到生产的切换效率。公司持续推进“技术领先+服务领先”的CDMO 战略,打造卓越的端到端服务平台,为客户提供从临床前开发到临床试验再到上市等药物开发全生命周期的定制研发和生产服务。

    完善产能建设,积极推动CGT 和制剂CDMO 的快速成长。重庆制剂工厂目前在积极建设中,预计今年第四季度投产,将新增5 个车间,从而实现制剂CDMO 业务从研发到商业化生产的里程碑。此外,公司在苏州桑田岛的基因细胞治疗商业化产能建设也在推进中,预计今年第四季度投入使用。伴随产能未来逐步投放,我们认为CGT 和制剂CDMO 将迎来快速成长。

    看好公司长期发展和CDMO 业务增长潜能,预计2022-2024 年,公司可实现归母净利润15.27、16.50 和19.60 亿元,分别同比191%、8%和19%,对应当前股价PE 分别为27、25 和21 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、公司研发进度不及预期;

    2、公司产能建设情况不及预期。