事件概要：

    　　公司于10 月28 日发布2021 年三季度报告：营业收入20.30 亿元，同比增长36.41%；归母净利润3.61 亿元，同比增长50.92%；扣非归母净利润3.53 亿元，同比增长60.61%；毛利率43.71%，较去年同期提升2.16pp；净利率17.03%，较去年同期提升1.02pp；整体产能利用率75%，较去年同期提升5pp。

    　　原料药CDMO：项目漏斗结构稳定，产能扩充业绩稳定释放公司原料药CDMO 板块“漏斗型”管线结构趋于稳定，为业务发展带来稳定需求与订单增量，2021 年前三季度实现收入20.13 亿元，同比增长38.64%；共服务项目315 个（+30%），其中临床II 期及以前项目213 个（+54%），临床III 期项目36 个（+50%），新药申请及上市阶段项目95 个（+19%）。公司产能稳步释放，2021 年6 月扩充的长寿109 车间产能利用率逐月提升至68%，收购湖北宇阳药业（580平方米）总产能扩大至2000平方米，为业绩增长提供充足产能支持。公司服务项目附加值提升，产品逐步向产业链后端延伸，2021 前三季度服务的88 个API 项目共实现收入2.14 亿元，占公司总营收11%，同比增长135%。

    　　基因细胞治疗CDMO：能力建设推动订单交付，看好未来成长空间公司基因细胞治疗CDMO 业务已陆续进入订单交付、贡献收入阶段，2021 前三季度新签订单1.05 亿元，共涉及11 家客户的16 个项目，实现收入1008万元。公司持续扩充人才队伍与产能规模，苏州博腾员工人数已扩至236人，苏州桑田岛实验室预计将于2021 年11 月投入使用。随着CGT CDMO 板块订单顺利交付与产能规模提升，公司的服务能力逐步获得更多客户认可，2021 年9 月与博生吉、港药溶瘤、南京卡提等5 家客户在慢病毒、溶瘤细菌、CAR-T、AAV 载体等多个领域签署战略合作。

    　　制剂CDMO：业务能力加速布局，实现“API+制剂”一体化服务公司制剂CDMO 服务能力逐步完善，2021 年前三季度实现收入502 万元，引入12 个客户的13 个项目，签约订单金额约3216 万元，团队规模达143 人，其中研发人员75 人。2021 年8 月重庆MCP 制剂研发大楼正式投入使用，总面积达2850 ㎡，较原制剂实验室500 ㎡面积大幅提升，未来随着制剂CDMO商业化基地项目建成投产，逐步搭建从研发、临床到商业化的综合性服务平台，叠加公司传统优势的原料药CDMO 服务，将持续完善一站式“API+制剂”CDMO 服务。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入为27.66/36.53/47.83 亿元；归母净利润为4.63/6.25/8.12 亿元； 对应EPS 为0.85/1.15/1.49 元， PE 为111.38/82.43/63.45，维持“买入”评级。

    　　风险提示：所服务创新药研发进度及终端市场需求波动风险；新业务投资风险；汇率波动风险；环保安全风险