事件：2021 年10 月28 日公司发布2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收20.30 亿元，同比增长36.41%；实现归母净利润3.61 亿元，同比增长50.92%；实现扣非后归母净利润3.53 亿元，同比增长60.61%。

    　　得益于原料药CDMO 业务快速增长和盈利能力提升，2021Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长60.61%：

    　　2021Q1-Q3 公司分别实现营收、扣非后归母净利润20.30 亿元、3.53亿元，同比增长36.41%、60.61%。其中，2021Q3 分别实现营收、扣非后归母净利润7.74 亿元、1.52 亿元，分别同比增长37.52%、49.64%。

    　　得益于原料药CDMO 等业务快速增长和盈利能力提升，公司业绩持续高增长。

    　　2021Q1-Q3 整体毛利率为43.71%（+2.16 pct.），盈利能力持续提升：

    　　2021Q1-Q3 公司整体毛利率和净利润分别为43.71%、17.03%，分别提升2.16 个百分点、1.02 个百分点。公司盈利能力提升主要得益于运营效率提升和产品结构优化。其中，运营效率方面，2021Q1-Q3 公司整体产能利用率为75%，同比提升5 个百分点。

    　　2021Q1-Q3 原料药CDMO营收同比增长38.64%，保持强劲增长态势：

    　　得益于公司订单需求充足和产能持续扩张，2021Q1-Q3 原料药CDMO业务实现营收20.13 亿元，同比增长38.64%。其中，订单需求方面，临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段的服务项目数量分别为213 个、36 个、95 个，订单漏斗效应明显；产能供给方面，公司国内拥有重庆长寿、江西宜春、湖北应城三大原料药CDMO 生产基地，整体产能扩大至2000m3，长寿生产基地109 车间于2021 年6 月正式投产且产能利用率逐月提升。

    　　基因细胞治疗和制剂CDMO 新业务布局持续快速推进：

    　　基因细胞治疗和制剂CDMO 业务处于快速建设期，2021Q1-Q3 两大新业务分别实现营收1008 万元、502 万元。其中，基因细胞治疗CDMO业务方面，截止到2021 年前三季度，生物CDMO 服务项目数量达16个，苏州博腾启动位于苏州桑田岛的基因与细胞治疗服务平台项目四楼实验室建设并预计于2021 年11 月投入使用；制剂CDMO 业务方面，截止到2021 年前三季度，服务项目数量达13 个，公司积极推动项目交付。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润4.78 亿元、6.24 亿元、8.13 亿元，分别同比增长47.3%、30.5%、30.3%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO 进展不及预期等。