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    　　公司发布2021 年第三季度业绩报告

    　　公司前三季度营业收入为20.3 亿元，同比增长36.41%；归母净利润为3.61 亿元，同比增长50.92%；扣非归母净利润为3.53亿元，同比增长60.61%；基本每股收益为0.66 元，业绩落在预告区间，业绩符合市场预期。

    　　其中2021 年第三季度，公司营业收入为7.74 亿元，同比增长37.52%；归母净利润为1.46 亿元，同比增长35.23%；扣非净利润为1.52 亿元，同比增长49.64%。

    　　简评

    　　项目拓展+产能释放，助力公司业绩持续靓丽

    　　项目拓展：2021 年前三季度，公司原料药CRO 业务实现收入6.15 亿元，同比增长37%，其中国内团队交付188 个项目，同比增长36%；原料药CDMO 收入13.98 亿元，同比增长40%，服务项目达到315 个，同比增长30%。客户层面，公司持续加深客户关系，并拓展新客户，目前国内团队服务客户166 家（同比增加34 家），J-STAR 服务79 家（增加11 家）。

    　　产能释放：6 月18 日，109 车间正式投产，新增产能186.8立方米，可以支持临床阶段至商业化阶段的生产需求，为Q3 业绩增长提供动力。8 月18 日，公司收购宇阳药业70%股权，可以快速补充原料药CDMO 产能。宇阳药业占地面积60 亩，拥有4个车间，产能合计约580 立方米，为公司下一阶段业务发展提供支撑。同时，江西东邦二期建设、301 车间改造也在稳步推进，预计2022 年可以投入使用。小分子上海研发中心一期项目启动建设，建筑面积达到16233 平方米，将持续增强小分子研发能力。

    　　积极投入，打造长期增长曲线

    　　加大新业务投入：公司制剂CDMO 和基因细胞治疗CDMO 两大新业务板块仍处于亏损阶段，前三季度合计减少公司净利润约6920 万元。目前公司制剂CDMO 和基因细胞治疗CDMO 两大新业务均取得不错进展。

    　　CGT CDMO：至2021Q3，博腾生物收入已经超过1000 万元，员工数达到236 人，其中75%为研发人员。

    　　订单持续增长，2021Q3 获得7 个新项目订单（前三季度合计16 个），总金额约5045 万元（前三季度合计10511万元），前三季度服务客户数达到11 家。其中9 月26 日，博生吉医药、港药溶瘤、南京卡提、惟佑基因、中吉智药五家基因与细胞治疗领域的优秀企业与博腾生物进行集体签约。目前CGT CDMO 行业高景气度，公司承接订单顺利，同时Q3 启动桑田岛四楼建设，预计11 月可以投入使用，公司将不断拓展自身在CGT 赛道的服务能力，在新赛道取得良性发展。

    　　制剂CDMO：至2021Q3，制剂CDMO 收入超过500 万元，员工人数达到143 人，其中71%为研发人员。

    　　前三季度累积签约3216 万元，服务客户12 家、项目数13 个。8 月19 日，MCP 重庆研发大楼落成启用，总建筑面积2850 平方米，制药CDMO 业务有望进一步发展。公司坚定打造“原料药+制剂”端到端CDMO 服务。

    　　我们看好制剂CDMO 与原料药CDMO 的高度协同，制剂能力提升将为公司长期发展打开更大市场。

    　　投资建议

    　　公司坚定打造卓越的端到端CDMO 服务平台，持续加大研发投入和技术平台拓展，预计通过提升运营效率，产能利用率将进一步提高，新建产能逐步落地，将推动公司业绩持续增长；细胞基因治疗CDMO 能力持续提升，订单迅速拓展；制剂CDMO 能力建设稳步推进，与原料药CDMO 高度协同，新业务2021 年开始贡献收入，有望成为公司长期发展的新动力。预计公司2021-2023 年营业收入分别为27.85 亿元、37.21 亿元、48.97 亿元，分别同比增长34.4%、33.6%、31.6%，归母净利润分别为4.75 亿元、6.56 亿元、9.06 亿元，同比增长46.3%、38.1%、38.1%，EPS 分别为0.87 元、1.21 元、1.66 元，对应PE 分别为105 倍、76 倍、55 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　创新药研发外包需求降低；公司新增产能建设进度不及预期；汇率波动对业绩影响；基因细胞治疗CDMO业务和制剂CDMO 业务等新业务存在一定不确定性。