事件：

    　　2021 年8 月18 日，公司公告：为快速扩充产能匹配快速增长的业务发展需求，博腾股份拟以人民币 17,150 万元的价格现金收购李翠林等 21名自然人所持有的湖北宇阳药业有限公司70%股权。

    　　投资要点：

    　　三大CDMO 生产基地总共产能近2000立方米，匹配快速增长的订单需求，驱动业绩持续高增长。

    　　1）湖北应成生产基地：宇阳药业已建生产基地占比面积约60 亩，拥有4 个车间，产能合计约580立方米。本次收购前，宇阳药业主要为国内外仿制药企业提供中间体及部分CMO 业务。收购后，博腾股份将随即启动并逐步实施对宇阳药业原有产能和体系的升级改造，使之匹配博腾后续业务需求。

    　　2）重庆长寿生产基地：现有产能近900立方米，109 GMP 多功能车间于今年4 月投入使用，新增186立方米新产能。

    　　3）江西宜春生产基地：现有产能近500立方米，江西东邦二期项目和301多功能车间正在进行扩建，预计2022 年底或2023 年初投入使用。

    　　设定销售毛利考核目标，博腾拟分3 年逐步收购宇阳药业剩余股权，最终实现100%控股。湖北宇阳药业有限公司成立于 2013 年，是一家国家高新技术企业，主营业务为医药中间体的研发、制造与销售，主要产品为心脑血管类药物、降血脂类药物、抗外周神经痛及抑郁药物等医药中间体。宇阳药业2021 年上半年实现收入7075 万元，毛利1209 万元，净利420 万元，博腾股份为其设定的业绩考核目标为2022-2024 年销售毛利分别不低于1200 万元、1320 万元及1452万元。随后，博腾股份将分三年逐步收购宇阳药业剩余股权，直至持有宇阳药业100%股权。

    　　三驾马车并驾齐驱，原料药CDMO 贡献核心增量。博腾形成原料药CDMO+制剂CDMO+细胞基因治疗CDMO 三驾马车，制剂CDMO和细胞基因治疗CDMO 处于能力建设初期，今年上半年首次贡献约1000 万元收入，利润处于亏损状态，原料药CDMO 仍是公司收入和利润的核心来源，产能扩充节奏也是完美匹配快速增长的订单需求。

    　　盈利预测和投资评级：公司2017 年开始的战略转型成果显著，化学原料药CDMO+制剂CDMO+细胞基因治疗CDMO 三驾马车合力开局，短期原料药CDMO 驱动业绩高增长，制剂CDMO 和细胞基因治疗CDMO 商业化产能陆续在2022 年释放，带来中长期业务增长点。暂不考虑宇阳药业并表影响，我们预计2021-2023 年，公司归母净利润分别为4.70、6.49 及8.51 亿元，同比增长45%、38%及31%，维持买入评级。

    　　风险提示：业绩不及预期的风险、汇率波动风险、新业务投资风险、固定资产投资风险；收购进展不及预期的风险。