事件：公司拟以人民币17150 万元的价格现金收购李翠林等21 名自然人所持有的湖北宇阳药业有限公司70%股权。本次交易完成后，公司将持有宇阳药业70%股权，宇阳药业将成为公司控股子公司，并纳入公司的合并报表范围。

    外延式发展拓展产能，业绩高增长可期。湖北宇阳药业有限公司成立于2013年，是一家国家高新技术企业，主营业务为医药中间体的研发、制造与销售，主要产品为心脑血管类药物、降血脂类药物、抗外周神经痛及抑郁药物等医药中间体。本次交易完成后，公司将拥有3 个化学原料药CDMO生产基地，产能将进一步扩大至2000m3。目前公司产能持续拓展，2021H1 已经超过1400 立方米，2021 年6 月份，公司109 多功能车间开始投产，新增产能超过160 立方米，目前公司订单充足，我们预计109 车间会在较短时间内实现满产。公司在江西的第二个生产基地产能也在拓展，预计2022 年有望新增超过300 立方米以上的产能，为公司业绩持续增长奠定基础。

    “API+制剂+生物药”全方位CDMO 平台持续推进，细胞和基因治疗CDMO值得期待。制剂CDMO 业务的上海张江研发中心在2020 年11 月已经开始承接订单，重庆两江新区的制剂工厂也已经开始启动，目前制剂团队规模达到110人，服务客户数达到9家，项目达到10 个，新签订单金额达到1500 万。细胞和基因治疗CDMO业务发展迅速，苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设并投入使用，目前团队规模达到160 人，累计服务客户数达到12家，项目数量达到12个，订单数量持续快速增长。目前两个新业务上半年合计亏损4600 万元，预计明年开始有望持续减亏，逐步贡献收入利润。目前公司整体形成了CRO 和“API+制剂+生物药”全方位CDMO 平台，研发实力不断增强，CDMO业务不断升级，正处于各项业务全面布局的新起点，长期发展值得期待。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为4.8 亿元、6.5 亿元和8.5 亿元，EPS 分别为0.88 元、1.20 元、1.56 元，对应当前股价估值分别为99 倍、72 倍和55 倍。公司通过加强客户拓展，优化收入结构，业绩进入快速增长阶段，维持“买入”评级。

    风险提示：订单数量波动风险、制剂CDMO、生物药CDMO 推进不及预期风险。