事件：公司公布2021 一季度业绩预告，预计营业收入同比增长32%-42%；归母净利润同比增长65%-85%；扣非后归母净利润同比增长30%-50%。

    　　业绩延续高增长，汇率波动和新业务投入对收入和利润端造成一定影响。公司整体业绩延续高增长，但2021 年一季度人民币升值等因素对公司营业收入和净利润造成一定的波动，另外，由于公司基因细胞治疗CDMO 业务和制剂CDMO业务等新业务板块目前仍处于“建能力、树口碑”的业务培育期，且2021 年一季度投入仍然较大，也对公司利润端造成一定影响。

    　　盈利能力不断提升，经营持续向好。2018 年开始，公司业务结构开始持续优化，进入2019 年，公司业绩逐步走出低谷，单季度收入和利润逐步提升，2020 年三季度收入和利润均达到历史最高，同时，2020 年净利率达到15.6%，同比增长4pp，净利润率的大幅提升也将进一步带动公司ROE 水平的提升，预计未来公司ROE 仍将持续提升。整体来看，2019 年开始公司业绩逐季改善，2020 年业绩迎来大幅增长，经营拐点确立，进入2021 年一季度，业绩继续保持高速增长，经营持续向好。

    　　向上打造CRO 服务平台，向下打造“API+制剂+生物药”全方位CDMO 平台。

    　　CRO 业务主要由中国（重庆、上海）研发中心和美国J-STAR 研发技术中心承接，前三季度服务客户数和订单数持续快速增长。2020 前公司API 业务实现收入1.9 亿元，同比增长92%，服务API 产品数92 个，API 服务能力持续提升。

    　　制剂CDMO 业务的上海张江研发中心在2020 年11 月已经开始承接订单，重庆两江新区的制剂工厂也已经开始启动。生物药CDMO 业务的战略定位为基因和细胞疗法CDMO，苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设并投入使用，已经签订5 个订单。目前公司整体形成了CRO 和“API+制剂+生物药”

    　　全方位CDMO 平台，研发实力不断增强，CDMO 业务不断升级，正处于各项业务全面布局的新起点，长期发展值得期待。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为4.5 亿元、6 亿元和8 亿元，EPS 分别为0.83 元、1.12 元、1.47 元，对应当前股价估值分别为54 倍、40 倍和31 倍。公司通过加强客户拓展，优化收入结构，业绩进入快速稳定增长阶段，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单数量波动风险；制剂CDMO、生物药CDMO 推进不及预期风险；汇率波动风险。