事件：公司发布2016 年年报，营收为10.74 亿元，同比增长117%；归母净利为1.27 亿元，同比增长167%。

    国内外同时发力，业务多点开花。2016 年海外业务贡献营收1.93 亿元，占比18%，未执行合同金额圣骑士贡献达37%，截止2016 年末，公司新签订合同金额14 亿元，未执行的合同金额为4.48 亿元。其中2016 年并表的美国圣骑士新签订合同金额3092 万美元，尚未执行的合同金额为2606 万美元。除了海外业务的亮眼表现，2016 年公司业绩增长还来自于油田环保（已完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥处理布局）、简阳7.8 亿污水PPP 项目（已投资7750 万元）、餐厨垃圾处理（16 年执行合同1.1 亿元）。

    油田环保市场龙头，2017 年油田环保市场大有可为。油田环保作为2016年带动公司业绩增长的重要驱动力，我们认为2017 年也依然有亮眼的表现。油田环保是我们目前观察到即将启动的几个工业环保细分领域之一。国内每年近2 亿吨原油产量，产生近600 万吨含油污泥，1000 万吨含油废水，市场空间方面未来这是百亿级别的持续运营市场。天翔环境目前在河北、四川、新疆三地方都有项目布局，是油田环保板块毋庸置疑的龙头标的，后续油田环保业务有望持续超预期。

    欧绿保技术成功落地国内，公司持续受益于海外先进环保技术导入带来的供给改善。3 月16 日，天翔环境、欧绿保、格林雷斯与辽宁省营口市人民政府签订总投资约为43 亿元的《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》。此次框架协议的签订，不管是43 亿的金额还是园区模式，都意味着欧绿保技术正式受到国内政府的认可，同时也是天翔环境具备整合海外并购公司资源、在中国本土市场成功开拓市场的例证。公司是优秀的海外优质环保公司并购整合者，除了欧绿保之外，公司还先后收购德国CNP（污泥热水解、消化和磷资源回收）、美国圣骑士（污水污泥设备和技术解决方案）、德国BWT（现在更名AS，工业水处理设备和技术解决方案），公司未来整合海外优质资源，将先进技术导入中国市场的潜力巨大。

    预计公司2017、2018 年EPS 为0.83、1.1 元，目前股价对应2017、2018 年PE 为24、18 倍，给予买入评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，油田环保行业发展不及预期