公司一季度平稳增长，PPP 项目逐步进入收入确认期公司预计一季度归属上市公司股东净利润为304.20 万-354.90 万，同比增长20%-40%。公司业绩平稳增长，主要原因是：1）由于2016 年新签的PPP 项目工程实施进度达到收入确认节点，2）海外污水污泥处理等环保设备一季度订单收入增加。

    　　欧绿保相关资产交割完成，协同效应初显，打开未来成长空间公司实际控制人通过德国SPV 收购欧绿保国际资源再生及环境服务两大业务板块对应的标的集团公司各60%股权，目前资产交割已于3 月份完成，业务范围延伸至资源再生（废弃物回收）、环境服务和汽车拆解领域，未来有望通过增发方式形成上市公司控股。除此之外，天翔、德国欧绿保及北京格林雷斯与辽宁省营口市人民政府签就营口资源循环利用产业园区项目达成合作框架协议，项目总投资约为43 个亿元；主要内容为：包括污水处理及环境监测、城市生活垃圾、有机废弃物、医疗垃圾、电子废弃物、废旧汽车、废旧纸张及塑料、废弃矿物油处置/回收等项目，充分说明公司新业务拓展顺利，固废综合处置能力已获得地方政府认可，后续天翔还将与德国欧绿保、北京格林雷合资成立项目公司，发起成立不低于30 亿元的环保产业基金。随着项目逐步落地，将给公司业绩带来高弹性。

    　　在手订单丰富，天翔油田环保技术优势明显，奠定龙头地位公司已形成从设备制造到市政污水工程和污泥处理的全产业链服务体系，积极拓展市场，目前PPP 在手订单10 亿元，未来PPP 订单有望加速落地。而油田环保市场潜力巨大，每年含油污泥处理市场空间在100-200 亿/年，随着环保政策的趋严，行业也将迎来爆发期。公司通过深厚技术积累+与高校展开合作，奠定行业领先地位，护城河明显。目前公司油保订单超过3 亿元，市场开拓顺利，后续发展可期。

    　　盈利预测与评级

    　　不考虑后续外延，我们预计2016-2018 年归属于母公司的净利润分别为1.34/3.47/5.04 亿元，EPS 0.31/0.62/0.90 元，对应2017-2018 年PE35/24X，维持“买入”评级。