事件：公司发布2024 年三季报，业绩符合预期。

    1）2024 年前三季度收入15.46 亿，同比+23.85%；归母净利润5.42亿，同比+22.47%；扣非净利润5.63 亿，同比+44.28%；2）2024Q3 收入5.31 亿，同比+34.86%，环比-2.90%；归母净利润2.01亿，同比+48.75%，环比-12.41%；扣非净利润1.96 亿，同比47.61%，环比-14.15%。

    毛利率保持高水平，费用率持续优化。

    1）2024 年前三季度公司毛利率47.96%，同比+4.09pct；净利率34.96%，同比-0.57pct。

    2）2024Q3 毛利率48.36%，同比+1.54pct，环比-4.81pct；净利率37.79%，同比+3.60pct，环比-4.39pct。

    3 ） 2024 前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.66%/2.94%/4.19%/-2.83%，同比分别-0.36pct/-1.62pct/-0.76pct/-0.02pct；期间费用率同比-2.76pct。

    国网招标快速增长，公司份额逐渐恢复。

    1）国网2024 年计量设备总共招标9198 万只，同比+25.3%。2024 年国网计量设备招标金额预计为254 亿左右，同比+10%；2025 年行业预计仍将实现较快的增长。

    2）公司在国网2024 年第二次计量设备中标金额1.20 亿，份额2.66%，环比增加1.35pct，市占率得到恢复。展望后续，公司有望在国网集招中获得稳定订单，叠加海外市场开拓，其业绩有望继续实现快速增长。

    投资建议：国内外智能电表市场保持较高景气度，公司业绩有望继续实现稳健增长。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026 年，公司营收分别为22.31 亿元、26.26 亿元、29.42 亿元，同比增速分别为25.93%、17.73%、12.03%；归母净利润分别为6.61 亿元、7.75 亿元、9.06 亿元，同比增速分别为8.83%、17.21%、16.90%；EPS 分别为1.29/1.51/1.76 元，当前股价对应PE 分别为13/12/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。