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炬华科技(300360)机构评级研报股票分析报告

 
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炬华科技(300360):毛利率同比提升 扣非归母同比高增

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  1Q24 扣非净利润同比高增

      公司1Q24 实现营收4.68 亿元,同比+23.88%,归母净利润1.12 亿元,同比-6.79%,扣非归母净利润1.38 亿元,同比+42.33%。我们维持盈利预测,预计公司24-26 年归母净利6.16/7.25/8.75 亿元,参考可比公司24年Wind 一致预期下平均PE 12 倍,考虑公司充电桩业务未来成长性较高,给予公司24 年目标PE 13 倍,对应目标价15.73 元(前值15.85 元),维持“增持”评级。

      毛利率同比提升,降费效果显著

      公司1Q24 实现营收4.68 亿元,同比+23.88%,估计系电表业务需求回暖带动业绩增长,归母净利润1.12 亿元,同比-6.79%,主要系非经常性的公允价值变动损失0.4 亿元拖累,扣非归母净利润1.38 亿元,同比+42.33%。

      1Q24 公司实现毛利率41.39%,同/环比+2.63/-5.74pct,保持较高水平;净利率23.31%,同/环比-8.30/-8.31pct,主要系公允价值变动收益扰动。24Q1期间费用率6.78%,同比-4.09pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.17pct、-1.93pct、-2.05pct、+0.07pct,公司整体费用率同比下降,体现出良好的费用控制能力。

      深耕智能电表业务,国网智能电表采购持续中标智能电表为公司目前主要收入贡献来源,公司长期深耕智能电表业务,06年开始拓展自主品牌电能表业务并陆续拿到国内外产品认证,技术与客户资源优势明显。公司智能电表业务的客户主要为国网和南网,23 年12 月以来多次公告中标及预中标国网及南网计量设备采购项目,合计金额6.79 亿元,产品包括A 级单相智能电能表、B 级三相智能电能表、C 级三相智能电能表、集中器及采集器、专变采集终端等。随着国网、南网旧电表进入更换周期,招标需求提升,公司有望受益。

      充电桩积极进军海外市场

      公司充电桩业务在海外渠道和认证方面布局较早。目前已在欧美布局相应渠道,子公司LOGAREX 作为销售平台,并以OEM 形式与海外车企合作。

      公司已取得交流桩欧洲CE 认证和美国ETL 认证,一款美标交流充电桩已通过终端客户认可,正在推进UL 认证,海外市场盈利能力较好,有望贡献业绩增量。

      风险提示:智能电表出货量不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降;充电桩出货量不及预期。

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