深耕能源物联网设备业务，业绩稳步增长

    炬华科技从事能源物联网设备相关业务，主要业务包括智慧计量与采集系统、智能电力终端及系统、智能流量仪表及系统、智能配用电产品及系统、物联网传感器及配件等。公司产品可用于轨道交通、水务公司、学校医院、科技园区等领域和行业。

    2022 前三季度公司实现营业总收入10.37 亿元，同比上升34.45%，实现归母净利润2.95 亿元，同比上升34.54%；毛利率为39.88%，净利率为28.78%。其中Q3 单季度实现营业收入3.52 亿元，同比上升5.30%，实现归母净利润1.05 亿元， 同比上升15.05% ； 毛利率为42.15% ， 环比上升1.68pcts，净利率为30.80%，环比上升0.60pcts。业绩稳步增长，盈利能力有所上升。

    智能电表业务平稳发展，在手订单充裕

    公司以智能电表为基础业务，是国家电网和南方电网的主要供应商之一。随着电表逐步进入更换周期，行业迎来量价齐升。2022H1 公司电能表产品实现营业收入5.48 亿元，毛利率为38.53%，占营业总收入的79.91%。公司在手订单充裕，2022 年11 月，公司公告收到国网第六十一批采购中标通知，中标总金额为4.68 亿元，占公司2021 年度营业收入的38.71%。年初至今公司公开披露的中标金额合计超过10 亿，将有力支撑公司2022-2023 年业绩。

    积极开拓充电桩业务，有望向海外市场推广公司积极开拓充电桩业务，其中，国内各种规格交流、直流充电桩已经进入市场；面向欧洲市场研发的欧标单、三相充电桩已经通过CE 认证；面向美国市场的美标交流充电桩也已通过ETL 认证。美标充电桩主要以OEM 为主，目前正在为美国某品牌的车型定制交流充电桩样品并测试。未来，公司充电桩产品有望在国内及海外市场推广，成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为16.7、22.9、30 亿元，EPS 分别为0.9、1.2、1.56 元，当前股价对应PE 分别为16、12、9 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    充电桩业务推广进度不及预期风险，原材料价格大幅上升风险，电表更新速度低于预期风险。