2022 年前三季度营收同比增34.45%，归母净利润同比增34.54%。2022 年前三季度，公司实现营收10.37 亿元，同比增34.45%；综合毛利率39.88%，同比增1.05pct；归母净利润2.95 亿元，同比增34.54%。

    　　2022 年前三季度期间费率同比增加。2022 年前三季度，公司期间费率10.41%，同比增0.68pct。财务费率、研发费率均不同程度下降，销售费率、管理费率均不同程度上升。

    　　（1）销售费率4.31%，同比增0.40pct。（2）管理费率5.14%，同比增0.62pct。

    　　（3）财务费率-3.89%，同比降0.11pct。（4）研发费率4.85%，同比降0.23pct。

    　　2022 年第三季度营收同比增5.30%，归母净利润同比增15.05%。2022 年第三季度，公司实现营收3.52 亿元，同比增5.30%；综合毛利率42.15%，同比增7.35pct；归母净利润1.05 亿元，同比增15.05%。

    　　2022 年第三季度期间费率同比增加。2022 第三季度，公司期间费率14.18%，同比增7.10pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度增加，财务费率同比下降。

    　　（1）销售费率5.46%，同比增2.74pct。（2）管理费率6.41%，同比增3.17pct。

    　　（3）研发费率6.11%，同比增2.14pct。（4）财务费率-3.81%，同比降0.95pct。

    　　智能电表新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，助力公司智慧计量与采集系统业务快速增长。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8 年，行业存在原有产品替换需求。

    　　公司在电网招标中保持市场份额领先地位，已成为国家电网和南方电网主要供应商之一。此外，公司充分利用海外子公司平台，为公司继续拓展海外智慧计量与采集系统（AMI）产品市场奠定基础，全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。我们认为，公司智能电表业务有望深度受益于行业升级替换需求的增长。

    　　盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024 年归母净利润4.42 亿元、5.67亿元、7.1 亿元。对应EPS 分别为0.88 元、1.12 元、1.41 元。参考可比公司估值，给予公司2022 年PE15-18X，合理价格区间13.2 元-15.84 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。国网电表招标规模低于预期。