2020 年营收同比增22.93%，归母净利润同比增20.74%。2020 年，公司实现营收10.97 亿元，同比增22.93%；综合毛利率39.80%，同比增0.18pct；归母净利润2.93 亿元，同比增长20.74%。2020 年利润分配预案：每10 股派发现金红利1.50 元（含税）。

    2020 年期间费率下降。2020 年，公司期间费率12.72%，同比降1.07pct。

    　　财务费率上升，销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率6.60%，同比降1.45pct。（2）管理费率4.81%，同比降1.24pct。

    　　（3）财务费率-3.81%，同比增3.25pct。（4）研发费率5.12%，同比降1.62pct。

    2020 年第四季度营收同比增28.32%，归母净利润同比降24.01%。2020 年第四季度，公司实现营收4.02 亿元，同比增28.32%；综合毛利率35.80%，同比降5.49pct；归母净利润0.70 亿元，同比降24.01%。

    2020 年第四季度期间费率略有上升。2020 年第四季度，公司期间费率19.60%，同比增0.90pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降，财务费率上升。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率8.56%，同比降1.03pct。（2）管理费率4.83%，同比降1.75pct。

    　　（3）财务费率-1.23%，同比增3.94pct。（4）研发费率7.44%，同比降0.27pct。

    2020 年，公司细分业务：物联网传感器及配件高速增长，智慧计量与采集系统快速增长，智能配用电产品及系统、智能流量仪表及系统较快增长。

    　　（1）智慧计量与采集系统：2020 年实现收入8. 87 亿元，同比增27.19%。

    　　毛利率38.24%，同比增1.35pct；

    　　（2）智能电力终端及系统：2020 年实现收入0.94 亿元，同比降7.92%；（3）智能配用电产品及系统：2020 年实现收入0.58 亿元，同比增11.32%；（4）智能流量仪表及系统：2020 年实现收入0.20 亿元，同比增12.41%；（5）物联网传感器及配件：2020 年实现收入0.17 亿元，同比增194.97%。

    　　公司2020 年经营情况：

    　　（1）智慧计量与采集系统业务保持良好发展。在电网招标中保持市场份额领先地位，同时全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。

    　　（2）积极布局能源互联网和电力物联网产业发展，积极推广智慧用能综合监测物联网云平台应用。

    　　（3）公司电动汽车智能充电设备、智能充电云服务系统、电动汽车充电运营管理系统市场进一步拓展。

    　　（4）加大物联网智能水表研发，进一步完善智能水表及软件系统平台等综合解决方案。

    公司2021 年经营规划：

    　　（1）在保持智慧计量与采集系统业务健康稳定发展的基础上，公司整合优势资源，把握电力物联网和能源互联网发展趋势，积极向综合能源服务领域拓展，发展电力及能源物联网产业；（2）努力提升智能配用电设备及充电设备市场销售，努力提高物联网信息服务平台、能源云边路由器、智能终端等产品在电力行业和智慧水务领域的应用；

    　　（3）通过自主研发和外延式并购，努力拓展物联网远程智能终端在公共能源领域的应用。

    盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023 年归母净利润3.79 亿元、4.61 亿元、5.45 亿元。对应EPS 分别为0.75元、0.91 元、1.08 元。参考可比公司估值，给予公司2021 年PE18-20X，合理价格区间13.5-15 元，维持“优于大市”

    　　评级。

    风险提示。国网电表招标规模低于预期。