投资要点：

    16H1营收同比增长170%-200%，归母净利同比增长0%-10%

    7月14日，公司公告半年度业绩预告，16年1-6月公司实现营收3.79 -4.21亿元，同比增长170%-200%；归母净利3364.44 -3700.88万元，同比增长0%-10%，其中非经常性损益为600 -700万元。营收大幅增长主要系E-SaaS业务收入快速增长，继续教育及家校互动升级业务稳步发展；归母净利增长低于收入或主要由于公司大力发展E-SaaS业务等前期投入成本较大。

    E-Saas：打造B端开放服务平台，挖掘教育服务巨大市场空间

    公司E-SaaS业务群致力于打造To B端的开放服务平台，以全课云为核心，强调软件应用及服务，为学校和政府提供定制化的教育信息化整体解决方案，涵盖LMS（学习管理系统）、SIS（学生信息管理系统）、BMS（商业管理系统）、ERP等场景应用。E-Saas开放服务平台以与金山云合作建设的教育云为基础，具备多项优势服务，深得校园师生欢迎。

    多维度流量入口强卡位，绑定资源提高综合服务能力

    公司构建家校互动升级、E-Saas、继续教育及学科升学四大业务模块。前三项业务，将有助于完善全国性流量入口布局，绑定优质资源。流量入口方面，公司在传统业务外积极拓展E-SaaS服务，通过微校等满足低价高频需求，从而快速进入公立校，探索多维度合作。截至目前，全课网覆盖2.2万所学校、22.8万位教师、991万名学生和913万名家长。优质资源方面，公司旗下将拥有继教网和中国教育在线，实现绑定师资，提高升学服务能力。学科升学作为后期发力板块，将根据教学大数据定制化展开。

    给予“买入”评级

    公司是教育产业改革下“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营的优质企业。未来将持续拓展、维护流量入口，提升用户流量，并改善产品结构，开发更多高ARPU值产品，创造合理的流量变现渠道。考虑资产购买及配套融资计划后，预计16-18年EPS分别为0.39元、0.80元和1.53元，当前股价对应16-18年PE分别为77倍、37倍和19倍。

    风险提示：业绩未达预期，业务开展缓慢等