报告摘要:

    公司从单一家校互动信息服务商出发,一方面多方位强化入口,一方面从学校、教师、家长、学生的教育痛点上深思考,打造产品矩阵。截止2015 年末,已覆盖约16 个省,102 个地市,并针对学科教育和智慧校园需求,成功推出全课网、全课云平台。随着高Apur 产品的持续推出,我们认为公司已迈进入口资源和产品矩阵的深度协同发展期,面对良好市场、政策环境,教育生态圈建设有望提速:

    入口优势带来较低孵化、内测、推广、迭代成本:公司具有丰富B、C 端资源和O2O 式专业服务团队,全通平台产品,相对单APP 模式,具有相对低的获客成本、推广风险,优质产品能更快地被推广升级。

    推出全课云1.0、并购继教网继续夯实渠道优势:全课云立足智慧校园需求,有望加强公司在学校端、教育机构端资源;继教网是我国最大的互联网入口,将为全课网在教师端的推广带来便利。

    全课网2.0 证明痛点把握及产品迭代能力:优学360、智高考在早期产品基础上有较大提高,预期将带来较大收入贡献。我们认为公司将继续推出高Apur 值高需求的产品,促进收入的持续增长。

    大手笔推广智阅卷,积累考试大数据:定增配套资金到位,公司计划投资约4 亿元在全国200 个城市提供阅卷服务,藉此,有望积累大规模考试数据,从信息、导流两方向助力全课网的后续发展。

    我们预测2016 年、2017 年归属母公司净利润为2.4 亿元、3.77 亿元,对应摊薄每股收益0.95 元,1.48 元。首次覆盖,给予买入评级。

    风险提示:项目推进、并购标的业绩不及预期,政策、市场风险等。