一、 事件概述

    公司发布2015 年第三季度报,前三季度公司实现营业收入2.17 亿元,同比增长67.31%;归属于上市公司股东的净利润为3299.02 万元,同比增长5.59%,每股收益为0.15 元。

    二、 分析与判断

    全课产品持续发力,带动营收快速增长

    公司自8 月正式发布“全课云”产品以来,已陆续中标“华南师范大学附属中学教学楼课室设备更新采购项目”、“乐昌市教育局学校信息化建设采购项目”等重大项目。新产品虽仍处推广前期,但成效渐显,未来2B 端教育信息化业务将成为公司营收增长的一大助力。2015 年前三季度,全课网业务收入达5272.76 万元,比上年同期增长99.10 %,渠道直接服务的地市增至102 个,服务用户数超额实现全年目标,并带动付费用户数的增长,成为拉动公司业绩的主力。

    成本费用增长成为影响利润主因

    报告期内,由于全课网业务的持续快速增长以及新产品全课云带动2B 端业务发展,公司营业收入与去年同期相比增长67.31%。同期营业成本增加5339.14 万元,增幅为84.17%, 主要是人员成本和市场成本等增加所致;管理费用比上年同期增加1651.27 万元,增幅为70.87%,主要是因为人员增加和人员调增薪金。营业成本和管理费用的大幅增加成为本期影响营业利润增长的主要原因。我们认为成本费用的提高同时也是公司积极投入业务拓展的表现,根据报告期内全课网、全课云的业务增长表现来看,公司的成本投入已初见成效,利润增长可期。

    外延式并购持续发力,优质用户入口得保证

    继湖北音信、广西慧谷后,日前公司对北京继教网和西安习悦的100%股权收购获得通过。此次收购继教网,借助这一最大的K12 基础教育教师在线培训平台,公司业务将延伸至教师继续教育培训市场,获得持续的教师用户流量;而通过收购西安习悦将提高公司提高围绕学校和家庭的互联网社区运营能力,不仅提升其在互联网、信息技术方面的研发实力,还可扩大业务区域,使公司业务进入陕西省及全国高等院校,获得优质的用户资源。

    三、 盈利预测与投资建议

    重申“强烈推荐”评级。预计公司15-17 年EPS 分别为0.39、0.73 和1.24 元。

    四、 风险提示

    1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)规模扩张导致的管理风险;