业绩增速符合前期预告范围。报告期内,公司实现营业收入9239.17万元,同比增长7.60%;实现营业利润2987.8万元,同比增长0.91%;利润总额3556.69万元,同比增长15.75%;归属于母公司所有者的净利润为3032.58万元,同比增长18.34%;基本每股收益为0.3元,同比增长7.14%。业绩增速符合前期预告范围。

    线下团队建设增强,业务推广进展顺利。公司作为较早发力教育信息化的企业,在此轮行业整体上行的趋势下具有明显的先发优势。报告期内,公司通过对线下团队建设的强化,O2O渠道推广能力不断提升。上半年,公司新进广东江门、潮州、湛江、安徽滁州、湖北十堰5个地市,还中标山东省校讯通项目和甘肃省中小学教育资源云平台项目,覆盖范围持续扩大,下半年新进城市或将再增加5个。目前,公司已经培育了一定的客户群规模,形成了较为成熟的商业模式和标准化的服务体系。

    线上产品逐步丰富,行业布局节奏提速。在巩固原有的技术平台之上,公司积极发力新型线上产品,目前,已经形成了包括“全课网”、“成长帮手”、“校讯通APP”等在内的多种产品,成长帮手付费用户近45万,APP激活量超35万。此外,“动力加智能校园”项目及“人人通”等产品也将逐步投入市场试运营。报告期内,公司还投资设立了教育产业并购基金、出资成立经营教育基础设施的全资子公司,行业布局的节奏不断提速。

    立足“T 型”发展模式,构建教育信息垂直化平台。我们认为,下一阶段,公司将持续秉持立足校园、面向家庭的产业定位,坚持走一手抓用户规模一手抓教育服务产品迭加的 T 型发展模式。线下地推、线上研发齐头并进,不断增强自身“平台服务+业务拓展+内容服务”的全业务一体化运营能力,深耕K12 领域,通过连接学校和家庭的 OTO 模式渠道,有望成长为行业内领先的教育信息平台和增值服务运营商。

    风险提示。在线教育等新业务进展不达预期;传统业务受新媒体冲击;拓展新客户进展低于预期;与运营商分成比例出现大幅变动等。

    盈利预测及估值。综合考虑公司所处的行业发展环境及自身业务发展现状,我们预测公司2014-2016年EPS为0.56/0.72/0.95元,当前股价71.95元,对应2014-2016年PE分别为128/100/76倍。考虑到公司所在的教育板块的独特性以及后期的业务期望的推进情况,我们首次给予公司“增持”评级,建议投资者在公司战略推进中合理把握价值。