本报告导读:

    基于对在线教育产业及公司前景的看好,采用PEG估值方法并考虑标的稀缺性,我们认为,公司合理股价24-27元;询价区间21-24元,建议参与申购。

    投资要点:

    建议参与申购,询价区间21-24元 此次发行计划募集资金不超过1.2亿元,发行不超过2000万股(发行前公司总股本6,000万股),我们判断,超募可能性较大。我们预测,2013-2015年对应发行后股本,EPS分别为0.60元、0.85元、1.20元。基于对在线教育产业及公司前景的看好,采用PEG估值方法(预测2013-2016年公司业绩复合增长率40%)并考虑标的稀缺性,我们认为,公司合理股价24-27元,对应2013年动态PE为40-45倍;询价区间21-24元,对应2013年动态PE为35-40倍,建议参与申购。

    募投项目将增强公司竞争力

    全网多维家校互动教育服务平台项目:总投资4774万元,旨在从系统功能方面满足终端用户日益增长的应用需求,提升家校互动应用频率、提高用户ARPU值。家校互动业务拓展及深度运营项目:总投资8263万元,旨在从服务能力方面进行优化提升,增强公司整体市场竞争能力。

    与市场不同的观点

    1、公司主营是从事家校互动信息服务,在A股具体稀缺性,基于对2014年在线教育市场的看好,公司应享受一定估值溢价。2、CCW Research预测2016 年底,家校互动信息服务市场规模年均复合增长率将达到28.97%。我们则认为该市场的年均复合增长率会超过40%。3、移动APP的冲击将带来行业盈利模式的巨大变革,对于基础运营商和服务运营商既是挑战也是机遇,较市场的担忧相比我们更加乐观一些。4、此次发行制度较之前有较大改变,主要体现为防止发行价格过高、二级市场价格维护等方面,这种制度安排会给二级市场价格提供一定保障,也是我们建议投资者积极参与公司申购的主要原因之一。