投资要点：

    结论：公司积极布局后包机器人与智能仓储物流系统，助力制药工业 4.0。

    预计 2017-19 年 EPS 分别为 0.25、0.42、0.54 元，考虑行业平均估值水平，给予 2018 年 35 倍 PE，目标价 14.7 元，首次覆盖给予增持评级。

    外延并购积极， 拟优先转让 Romaco 。 全部股权给上市公司。①公司参与收购德国 Romaco 公司 75.1%股权，30 个月内收购剩余 24.9%股权，拟优先转让全部股权给上市公司。②Romaco 的产品已销往 180 个国家，已在超过180个国家销售和安装了超过12,000台自动化包装设备；2016年Ebitda约为 8,600 万元人民币。③我们认为，公司收购 Romaco，拓展了固体制剂装备领域，在市场和产品系列上协同效应显著，进一步提升公司在国际市场上的份额。

    加码医药医疗机器人布局，助力制药工业 4.0 。①公司 2017 年 10 月完成定增，募集 5.46 亿元加码后包机器人与智能仓储物流系统。②我国对后包装工业机器人市场需求广阔。国内 6,000 余家制药公司中 80%-90%均采用人工包装，无人化操作、柔性化制造是产业升级的必然趋势。公司后包机器人具有较高的性价比，将加速我国制药包装工业机器人进口替代。

    ③我国智能仓储物流领域市场基本被德国 SIEMENS、日本大福等外国品牌产品占据。公司目前成功研制出价格远低于国外同类产品、各方面性能明显优于国内外其他制造商，将助力制药工业 4.0 智慧工厂升级。

    催化剂：获得大客户订单。

    核心风险：并购 Romaco 公司的整合风险，机器人销售不及预期。