事件：公司近日发布三季报，公司前三季度实现营业收入8.65 亿元，同比增长23.36%，实现归母净利润1.05 亿元，同比增长11.04%。从单季度来看，一季度实现归母净利润0.26 亿元，二季度实现归母净利润0.37 亿元，三季度实现归母净利润0.43 亿元。

    点评：

    公司一纵一横一平台战略部署效果显现，业绩快速稳步发展。受GMP改造退出影响，制药装备行业仍处于一个低迷期，但公司通过内生发展和外延式并购驱动，积极贯彻一纵一横一平台战略，业绩在快速稳步增长。据中报显示，前三季度总计实现8.65 亿元销售收入，同比增长23.36%，其中三季度单季度实现3.30 亿元销售收入，同比增长26.16%；另外公司订单充足，目前在手订单10.19 亿元，为公司未来快速发展打下坚实基础。

    毛利率有所下滑，受益费用控制，净利率保持稳定。前三季度公司综合毛利率为42.91%，环比上半年提升1.52 个百分点，其中三季度单季度毛利率为40.43%，环比二季度提升4.05 个百分点。受益于公司自身良好的管理水平以及经营效率，费用及资产减值损失进一步降低。综合来看，前三季度公司归母净利润率为12.19%，环比上半年提升0.45个百分点。

    看好公司未来发展。一方面作为制药设备第一梯队企业，行业低迷期，公司能凭借自身管理和品牌优势，提升市场份额，实现超越行业的发展；另一方面公司联合控股股东收购ROMACO，能利用其在固体制剂设备领域技术的领先地位，补充公司短板，看好未来公司与ROMACO在产品、技术、市场、销售渠道等方面所产生的协同效应，以及未来公司在欧洲等高端市场的发展前景。

    投资建议与评级：预计公司2017-2019 归母净利润为1.92 亿、2.31 亿和2.86 亿， PE 为36 倍、30 倍和24 倍，给予“增持”评级

    风险提示： 制药设备行业景气度大幅下降；行业竞争加剧；新品推