投资要点：

    　　事件：公司于2017 年4 月12 日晚公布2016 年年报，公司2016 年实现营业总收入10.37 亿元，较去年同期增加6.35%，实现归母净利润1.43 亿，同比降低6.69%。公司归母净利润增速下降主要是因为股权激励费用增加、坏账计提准备增加、减资楚天睿想、汇兑损失增加和非经常性损益减少等。

    　　16 年以来产业布局动作不断，子公司运营稳定。16 年公司业务布局和整合工作稳步进行：（1）1 月完成收购四川省医药设计院100%股权，成为业内唯一一家拥有工程设计院的企业；（2）3 月设立子公司楚天智能机器人，并引进国开发展基金6000 万参股投资；（3） 8 月，增资控股朗利维，进一步扩展产品领域，进驻固体制剂市场。进入17 年，公司设立楚天生物涉及生物反应器产品，并严格确定12、18 个月内开发完成可规模生产的生物反应器任务。目前子公司营业收入占总收入比例达26.90%，其中1）楚天华通实现收入2.48 亿，净利润5617.59 万，超过承诺业绩的5020 万；2）四川省医药设计院16 年并表净利润677.62 万；3）楚天智能机器人16 年并表净利润23.21万；4）朗利维因报告期内实际增资金额未到控股比例，16 尚未纳入并表。

    　　研发投入保持稳定，新产品持续推进。公司研究实力雄厚，拥有国家级企业技术中心，16 年公司研发人员数量达506 人，研发投入达1.01 亿，占营业收入比例达9.73%。同时公司进一步开发了灭菌柜、检漏机、隔离器系统、智能后包装线、智能仓储物流系统、医用及医疗机器人等新产品。

    　　17 年1 季度稳定增长，全年目标增长45%。公司披露1 季度业绩预告，盈利较16 年同期增长0-10%，实现稳定的增长。而公司在年报中披露“2017年公司将充分利用现有核心竞争力，延伸产品链，加速资源整合步伐， 扩大规模，提升运行质量；公司计划2017 年实现营业收入15 亿元，实现净利润2.08 亿元，相当于同比增长约45%。”预计今年公司的产品推出和资源整合将大幅提升公司业绩。

    　　盈利预测：公司发展围绕“一纵一横一平台”目标：纵向打开针剂药物生产装备全产品链，横向涵盖主要药物剂型设备的全产品链，依托工业4.0 和移动“互联网+”技术打造智能智慧医药工厂。公司主业稳健，子公司楚天华通17 年承诺净利润6830 万，其他子公司顺利发展，我们预计公司17-19 年归母净利分别为2.19、2.62、3.12 亿，全面摊薄EPS 分别为0.49、0.59、0.70元/股。参考可比公司估值，给予公司17 年40 倍PE 估值，对应目标价19.6元，给予买入评级。

    　　风险提示：新产品推进不及预期，主业发展缓慢，市场波动风险。